公司发布财报

    　　公司24Q1 收入7 亿（23Q1 为0.2 亿）；归母0.73 亿（23Q1 为-0.03 亿）；扣非0.57 亿（23Q1 为-0.03 亿）；

    　　23A 收入2.5 亿同增131%，归母-0.92 亿，扣非-1.1 亿；其中23Q4 收入2亿（22Q4 为0.4 亿），归母-0.88 亿，扣非-1 亿。

    　　23A 建筑工程设计及咨询收入0.5 亿，非学历培训业务收入1.98 亿；利润总额-1 亿，其中建筑工程设计及咨询利润-2705.2 万，非学历培训业务利润-8258.6 万。

    　　为实现产业突破和转型，2023 年11 月开始公司通过全资子公司华图教育科技开展非学历类培训业务，主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训，公司非学历类培训业务开展较为顺利。

    　　截至2023 年底，公司已在全国范围内设立300 余家分公司并均已开展培训业务，共计培训学员超过5 万人次；2023 年11-12 月公司非学历培训业务亏损的原因主要为：

    　　公司从2023 年11 月起开始陆续开展非学历培训并招收学员，招录考试时间具有季节性，11-12 月既不是各项招录公告发布高峰期，也不是全年招收新学员旺季。

    　　主营收入里，普通班学费和协议班杂费按照授课阶段确认收入，协议班预收学费是按照约定条件达成之后确认收入，但是交付成本是按实际发生确认，成本确认时点一般早于收入确认时点。另外招录考试培训课程周期较长，目前公司部分订单课程交付尚未完成或未达到收入确认条件，该部分订单对应的预收款将在年末合同负债余额中体现。

    　　截止2023 年底，公司合同负债余额2.3 亿（不含税），其中普通班4903.4万，协议班杂费9625.2 万，协议班学费8253.7 万元，在线课程286.39 万。

    　　普通班学费及协议班杂费部分会随课程交付而确认为收入，协议班学费部分达到收入确认条件时确认为收入。从业务开办和持续发展角度，自华图教育科技开展业务以来，已完整建设了人员队伍、师资队伍以及培训交付场地等所有业务开展必需资源。

    　　高效率渠道建设辐射全国

    　　对于公司来说非学历培训业务是全新业务，学习网点建设是业务持续发展的基石。公司从零起步，充分发挥高效率的渠道建设能力，已在全国范围内设立400 余家分公司，直营网点涉及全辐射网点已突破1000 个。

    　　高辨识度品牌赋能市场推广

    　　“华图”品牌在职业教育行业具有高辨识度。华图宏阳经过多年不断发展，在行业内树立了良好的品牌形象和市场口碑，公司获授权无偿使用其商标等无形资产开展非学历职业培训业务。公司借力高辨识度品牌，结合上市公司平台与“华图”品牌价值，赋能公司市场推广。

    　　深耕教研，高质量课程交付赢得口碑

    　　公司持续高度注重教研教学。在教研方面，公司始终坚持质量为本，围绕行测、申论、综合应用、面试、学科专业知识等不断夯实教研底蕴，保障各项教研质量交付；在教学方面，公司通过严格的筛选和专业的培训，组建了一大批学历高、经验丰富、综合素质强的优秀老师，确保每一位老师都具备丰富的知识、卓越的教学技能和高度的责任心。为提升老师的教学水平，公司将持续提供专业的培训和发展机会，鼓励老师们不断学习和进　　步。同时，公司建立了完善的教学质量评估体系，及时反馈和改进教学方法，确保每一位学员都能获得高质量的教育。以期为客户提供卓越的服务体验，并通过学员的口碑传播，吸引更多的潜在学员，提升用户规模和市场占有率。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　基于23 年底及24 年公司教育业务逐步开展，且公司Q1 收入业绩大幅超预期，我们上调盈利预测，预计24-26 年收入为28 亿、35 亿、44 亿（24-25年前值分别为0.97/1.12 亿元）；归母净利分别为4.2 亿、5.1 亿以及6.2 亿（24-25 年前值分别为0.07/0.13 亿元）；EPS 分别为3.00/3.64/4.38 元/股，对应PE 分别为34/28/23X。

    　　风险提示：无偿授权协议未能如期履约；教培业务拓展不及预期；新增关联交易；行业政策风险；租赁合同交易对手因经营情况变化或其他原因导致不能履约的风险等。