事件：2026 年1 年27 日，公司发布25 年业绩预告，预计2025 年归属于上市公司股东的净利润为2.8 亿元-4.2 亿元，比上年同期增长428.38%-692.57%。

    　　预计2025 年扣除非经常性损益后的净利润为2.58 亿元-3.87 亿元，比上年同期增长955.37%-1483.06%。

    　　剔除股份支付影响后业绩更加亮眼：因实施2025 年员工持股计划及2025 年限制性股票计划的股份支付费用约为0.68 亿元，剔除股份支付影响后预计净利润为3.48 亿元-4.88 亿元。非学历培训业务预计净利润为3.1 亿元-4.5 亿元。剔除股份支付影响后预计净利润为3.75 亿元-5.15 亿元。公司业绩大幅增长核心驱动力为非学历培训业务，主要收益于（1）招录类考试培训需求持续旺盛；（2）区域运营改革，产品交付下沉地市；（3）在地市建立“轻型基地”，并聚焦“考编直通车”大单品，锁定长周期备考生源；（4）通过技术工具实现智能化升级，优化教学与运营流程，有效降低了单位交付成本，推动盈利能力显著提升。

    　　考公培训高景气+AI 赋能，看好公司未来成长性。公司战略转型职业教育，聚焦公务员、事业单位和医疗卫生等领域的考试培训业务，通过无形资产无偿使用+全国业务网络建设+员工平移+存量课程代交付等方式，公司非学历考试培训业务“几何级”增长。公司进入公考市场恰逢其时，在控股股东的大力支持下，公司坚定执行“好老师、好课程、好服务”的“三好华图”战略，持续完善升级“红领培优”、“基地班”、“事业有成”等系列课程，并可能拓展教师、金融、财会等新的业务领域，助力公司快速成长。2025 年国考报名人数首次超过考研人数，体制内岗位的稳定性吸引力凸显，考公培训景气度不断提升。在行业竞争格局变化的背景下，公司凭借稳固的线下网点优势，市占率得到提升，一跃成为行业龙头。

    　　同时，公司与线上龙头粉笔科技签订战略合作框架，AI 技术赋能和产品的优化进一步提升盈利能力。截至2025 年底，公司新签订单充裕，交付能力较强，课程口碑较好，基地班发展迅速，“AI+教育”积极布局，再加上股权激励计划，有望助力公司打开更大的估值和成长空间。

    　　投资建议：我们预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 33.28 亿元、41.60 亿元和 47.84 亿元，归母净利润分别为3.1 亿元、3.8 亿元和5.2 亿元，当前股价对应PE 分别为50、41、30 倍。公司战略转型职业教育，大力发展公务员等考试培训业务，并转型为线下公考新龙头。公司盈利能力快速提升，业绩释放明显提速，合同负债持续增长，看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：考试培训需求波动、市场竞争激烈、退费引发资金面压力、实控人股权冻结等风险。