投资要点

    润欣科技拟通过 IPO 发行不超过 3000 万股,募集约 2 .06 亿元: 润欣科技拟发行不超过 3000 万股,发行后总股本不超过 1.2 亿股,募集资金 2.06亿元。发行后公司实际控制人仍为郎晓刚和葛琼夫妇。

    国内专业的 IC 分销商:公司是国内领先的 IC 分销商,为国际一线 IC 设计商分销芯片,并为终端客户提供专业的技术支持服务。随着募投项目的实施,公司将进一步拓展产品线。预计 2015 至 2017 年收入将分别达到11.94 亿、17.20 亿、21.38 亿,同比增长 18.1%、44.1%、24.3%。

    全球 IC 市场稳健发展,奠定良好的外部基础:作为 IC 分销商,公司的业绩表现与 IC 行业的景气程度高度相关。 预计全球和国内 IC 市场将保持稳健增长态势,为公司带来稳定且良好的外部基础。

    募投项目进一步拓展产品线, 提升获利能力: 移动通信业务因行业增速趋缓, 芯片集成度高,增长空间有限。 随着募集资金投向工控 MCU 和 ARM嵌入系统项目及智能手机关键元件项目,公司将进一步拓展产品线, 增加芯片分销品类,提升获利能力。

    估值及投资建议: 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.39、 0.54、 0.69 元。假设足额发行 3000 万股,预计发行价格约为 6.87 元。我们认为可给予公司 2015 年 25-30 倍 PE,上市后存在较大上涨空间,建议积极申购。

    风险提示:行业竞争加剧、下游需求变化、汇率风险。