事件：

    　　公司于 2021 年 7 月 29 日收盘后发布《2021 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　归母净利润增长 59%落在业绩预告上限，毛利率提升 2.24 个百分点2021 年上半年，公司实现营业收入 16.94 亿元，同比增长 61.44%；实现归母净利润 2.77 亿元，同比增长 58.85%；实现扣非归母净利润 2.56 亿元，同比增长 64.98%。上半年，整体毛利率为 42.25%，同比提升 2.24 个百分点。费用方面，销售费用率和管理费用率稳定，财务费用由上年同期负值增至 2698.47 万元，主要受到汇兑损失影响。公司持续加大研发投入，上半年投入 2.74 亿元，同比增长 112.13%。上半年，公司经营性现金流净额为2419.52 万元，上年同期为 2.19 亿元，主要原因是支付的材料采购增加。

    　　汽车软件许可收入大幅增长 92%，智能物联网业务高速成长分业务来看，1）智能软件业务实现营业收入 7.28 亿元，同比增长 30.21%，主要得益于 5G 技术带来的产业升级。其中，来自芯片厂商的收入为 2.20亿元，同比增长 6.48%；来自终端厂商的收入为 4.85 亿元，同比增长57.16%。2）智能网联汽车业务实现营业收入 4.93 亿元，同比增长 70.06%。

    　　其中，软件开发、技术服务收入 4.17 亿元；软件许可收入 7548.07 万元，同比增长 92%，带动整体毛利率提升。3）智能物联网业务实现营业收入 4.68亿元，同比增长 137.23%。分地区看，中国实现收入 9.53 亿元，同比增长80.27%，欧美和日本收入增速分别为 28.01%和 25.86%，增长态势良好。

    　　核心技术能力持续提供业务增长动能，成长逻辑不断兑现1）智能软件业务：得益于基于芯片底层的全栈操作系统技术能力，公司的操作系统技术具有较强稀缺性，同时使得终端客户对已选定的硬件平台转换成本较高，从而增强用户粘性，公司市场份额持续提升。2）智能网联汽车业务：公司在全球拥有超过 200 家智能网联汽车客户，提供从操作系统开发、核心技术授权到应用定制、自动化测试等一站式、全产品生命周期的解决方案，广泛应用于智能座舱、智能驾驶、基于车云一体的 SOA 的整车智能操作系统。3）智能物联网业务：公司的客户覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商、视频会议系统厂商、VR 厂商等 300 多家客户。5 月，公司旗下子公司创思远达发布基于 RISC-V 的 WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间，持续高成长可期。预测公司 2021-2023 年营业收入为 36.82、49.99、65.78 亿元，归母净利润为 6.22、8.59、11.93 亿元，EPS 为 1.47、2.03、2.82 元/股，对应 PE 为 91.61、66.32、47.75 倍。过去三年，公司PE 主要运行在 60-160 倍的区间，预测未来三年归母净利润 CAGR 为39.07%，高景气度无忧，估值水平有望维持，维持公司 2021 年 110 倍的目标 PE，目标价为 161.70 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发投入效果不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧等。