事项：

    　　公司发布 21 年半年报，营收 16.94 亿，同比增长 61%，归母净利润 2.77 亿，扣非净利润 2.56 亿，同比增长 65%，Q2 单季度营收 9.03 亿，同比增长 48.8%，归母净利润 1.67 亿，扣非净利润 1.60 亿，同比增长 51.4%；公司半年报接近此前预告区间上限，并保持了持续高景气。

    　　评论：

    　　智能车载业务是公司高景气度的重要支柱：公司上半年智能车载收入 4.9 亿元,较上年同期增长 70.06%。其中软件开发、技术服务收入 4.2 亿元，软件许可收入 7500 万元，软件许可收入较上年同期增长 92%。软件许可的高毛利业务是公司利润高速增长的重要源泉。公司除了座舱域，还拓展了自动驾驶域业务，智能驾驶舱 4.5 解决方案还将座舱域和自驾域完美融合，其复用座舱芯片的算力，实现了安全且成本优秀的自动泊车方案。公司收购了全球领先的自动泊车技术提供商辅易航, 更进一步提升了在自动驾驶领域的产品和技术优势。

    　　物联网业务融合生态，成本第二增长支柱：2021 年 5 月，公司旗下子公司创思远达发布基于 RISC-V 的 WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货。公司的智能物联网产品已经广泛应用于机器人、智能相机、AR/VR 眼镜、可穿戴设备、智能音箱、智能零售、智慧工业等诸多领域。客户覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商、全球知名视频会议系统厂商、全球知名的 VR 厂商、互联网厂商、云厂商、终端厂商等全球 300 多家物联网客户。

    　　报告期内，公司智能物联网业务实现营业收入 4.7 亿元, 同比增长 137%。

    　　毛利率和费用率变动持续向好：公司 21H1 毛利率 42.25%，比上年同期增长2.24%；销售费用率下降 0.5%，管理费用率提升 0.17%，整体控费良好，21H1因人民币汇率波动汇兑损失较大，拖累了财务费用，相比上年同期影响了 2700万利润。研发费用率提升 1.34%，表明公司仍在加大研发投入。

    　　盈利预测、估值及投资评级：我们根据汇兑微调盈利预测，预计 21~23 年的收入增速分别为 39.2%，35.3%，26.6%，收入分别为 36.57 亿，49.49 亿，62.66亿元，预计 21~23 年的归母净利润分别为 6.43 亿，9.99 亿，12.83 亿，对应EPS分别为 1.52/2.35/3.03元/股，以 7月 29日收盘价计算市盈率分别为 89/57/44倍。考虑公司 2021 年较高的景气度，基于 DCF 模型给与目标价 163 元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：汽车供应链改变不及预期，中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期，汽车智能化发展不及预期，并购带来的海外公司管理风险。