事件：公司发布2 021年半年报，公司21H1实现营收16.94 亿，同比+61.44%；实现归母净利润/扣非归母净利润2.77/2.56 亿，分别同比+58.85%/+64.98%。21H1 业绩接近业绩预告上限，略超市场预期。

    　　21Q2 手机、物联网业务收入超市场预期，汽车业务持续高速增长。21Q2单季度公司手机业务实现收入4.23 亿，同比+29%，主要受益于5G 手机出货提速，21H1 国内市场5G 手机累计出货量1.28 亿部，同比增长100.9%；21Q2 公司智能汽车业务实现收入2.57 亿，同比+54%，持续高速增长，21H1 公司软件许可收入达到0.75 亿，同比+92%，后续随公司客户陆续量产新智能车型，看好公司Royalty 持续放量。21Q2 公司IOT业务实现收入2.18 亿，同比+101%，IOT 业务持续超市场预期增厚公司整体业绩。我们认为智能汽车软硬分离趋势日益明确，看好公司盈利模式持续优化。

    　　21Q2 费用率有所提升，毛利率同比持续提升。Q2 单季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.7%/11.0%/7.6%/0.9%，同比+0.7/2.1/1.4/1.3pct，主要由于公司持续加大销售与研发投入，此前实施的股权激励加大管理费用，整体看公司费用率仍处于健康状态。Q2 单季度公司毛利率为39.2%，同比+5.1pct，我们判断主要由于公司智能汽车收入占比持续提升且IOT 业务本身毛利率随规模效应提升，预计H2 整体毛利率仍将上行。

    　　5G 加成鸿蒙生态，AIOT 时代加速到来助力公司成长。公司“TurboXCT4350 + TurboX EB5”组合充分融合了“5G+ AI+IoT”，广受好评。

    　　今年5 月，创思远达发布了基于RISC-V 的WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货，有望打造新利润增长点。

    　　给予公司2023 年60x 目标P/E，维持“买入”评级。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.09/8.67/12.17 亿，EPS 分别为1.44/2.04/2.87 元，当前股价对应2021-23 年P/E 分别为102/71/51x。

    　　我们看好智能驾驶赛道高景气，且公司有望打造新利润增长点，给予公司2023 年60x 目标P/E，目标价172.20 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，智能汽车出货量不及预期等。