一、事件概述

    近期我们对公司进行调研，与管理层探讨经营情况。

    二、分析与判断

    生态合作长期利于发展，智能汽车业务前景广阔根据腾讯网，瑞典自动驾驶企业Veoneer 表示，将与芯片制造商高通启动并购谈判，高通提出以45.5 亿美元现金收购Veoneer。Veoneer 是全球领先的高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）系统公司，产品包括激光雷达、视觉系统、ADAS、自动驾驶软件、域控制器、碰撞传感器等。

    此次收购如果达成，将对中科创达汽车业务长期发展产生有利影响：第一，Veoneer主要专注于自动驾驶（ADAS 系统等），而中科创达在汽车领域的主要业务为智能座舱，二者业务重合度不高。第二，高通与Veoneer 之前就存在合作关系，今年1月Veoneer 成为首批集成高通Snapdragon Ride 自动驾驶解决方案的Tier1，相关合作之前并未对生态产生明显波动。第三，如果收购成功，高通将在智能驾驶领域进一步加码。作为高通生态领域的重要合作伙伴，中科创达长期将受益。

    三大业务齐头并进，发力鸿蒙提升未来成长性手机业务持续受益于5G 换机潮大趋势。2021 年1-6 月，国内市场上市新机型中5G手机110 款，新机型数量超去年同期， 5G 换机潮持续打开市场需求，公司为全球各大知名手机厂商提供开发服务，长期成长可期。

    智能汽车业务边界不断延展。公司一方面打造基于SOA 架构的融合座舱平台，可快速完成场景服务的开发变更及升级迭代，提升开发效率；另一方面智能驾驶舱4.5解决方案还加入自动泊车方案，提升单车价值。

    物联网领域有望持续成长。公司物联网业务覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商等全球 300 多家物联网客户，应用于机器人、智能相机、AR/VR 眼镜等多个细分领域，有望持续受益于万物物联趋势。

    积极发力鸿蒙系统，提升未来成长性。公司旗下子公司创思远达发布的基于RISCV的WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版已经开始逐步量产出货。发行版支持鸿蒙碰一碰配网以及HarmonyOS Connect，能有效缩短客户产品鸿蒙适配、HiLink 对接周期，适用于可智能家居、智能照明等细分领域。公司在鸿蒙物联网端率先发力有望加深与鸿蒙生态合作，为未来汽车端合作奠定基础，长期看在鸿蒙适配开发、鸿蒙细分领域推广等方面有望获得新的进展，打开成长空间。

    三、投资建议

    预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.59、2.16 和2.85 元，对应PE 分别为81X、60X 和45X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期）为96X，公司目前估值略低于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，长期前景可期，因此维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。