核心观点：

    公司披露业绩预告，21Q3 利润增速符合预期。前三季度营业收入同比增长约48%，归母净利润4.23-4.53 亿元，同比增长约45%-55%。

    21Q3 利润增长继续向好，IOT 订单季节波动或是营收增速有所回落的主因。21Q3 归母净利润1.46-1.75 亿元，同比增长约24%-49%，基本符合我们预期，同时21Q3 营收达9.5 亿元，同比增长约29%（20Q3营收同比增速为37%）。21Q1-3 非经常性损益对净利润的影响金额约为4800 万元，21Q1-3 扣非归母净利润增速为41%-52%，21Q3 单季度扣非增速约为7%-33%。分业务来看，我们预计汽车和手机业务仍稳定增长，低毛利率的IOT 业务订单季节波动或是导致21Q3 营收增速同比有所回落的主因，考虑到行业景气度持续高位，预计21Q4 IOT 收入端表现更为可观，不过受制于芯片因素，毛利率或受到一定压制。

    高通并购驱动Ride 平台加速落地，利好公司驾驶域业务放量。10 月高通宣布收购Veoneer，通过此次并购，高通获得Arriver 所有权，未来有望以更加完整的系统解决方案打入OEM 供应链。我们判断，在高通Ride平台落地过程中，公司有望在BSP、OS 等领域取得可观进展。

    盈利预测与投资建议。维持前期盈利预测，我们预计2021-2023 年归母净利润为6.5 亿元、9.3 亿元、12.9 亿元。考虑到公司在智能汽车行业的领先地位，故需考虑一定溢价。综合分部估值，我们维持公司合理价值约为167.10 元/股的观点不变，维持 “买入”评级。

    风险提示。下游环境变化可能影响消费预期；2021 年应有较多车企进入出货阶段，下游需求变化对royalty 收入或产生影响；汽车芯片出货（对智能汽车需求）的影响。