事项：

    　　公司发布三季报，前三季营收26.7 亿，同比增长49.5%，归母4.5 亿，同比增长54.2%；扣非净利润4.05 亿，同比增长52%；以此推算公司21Q3 营收9.78亿，同比增长32.5%，归母净利润1.73 亿，同比增长47%，扣非净利润1.50亿，同比增长34%；公司保持了较快的增速。

    　　评论：

    　　公司同时披露分板块收入，智能汽车业务增速最快：公司披露前三季度智能软件（手机为主）收入10.55 亿，同比增长26%，智能汽车收入7.81 亿，同比增长63%，智能物联网收入8.26 亿，同比增长80%，以此可以推算Q3 各板块收入分别为智能软件3.27 亿同比增长18%，智能汽车2.88 亿同比增长52%，智能物联网3.58 亿同比增长37%，三个板块中智能汽车业务增速最快。从收入结构上看，上市之处公司手机业务占比超过80%，而如今手机：汽车：物联网在季报内比例约三分天下，公司收入结构转型已获成功。

    　　Q3 供应链压力最大时刻已经过去，公司增速有望恢复：今年整体“缺芯潮”

    　　给行业带来了较大压力，Q3 季度已经影响到了汽车行业整体生产，在这样的上游供应紧张情况下，公司的智能汽车和物联网仍然保持了较高的增速，尤为难能可贵。随着压力最大的时刻已经过去，我们认为公司增速有望恢复。

    　　公司大幅图提高研发投入力度为未来增长蓄力。21Q3 毛利率41%，环比21Q2提升2 个百分点，同比20Q3 提升4.6 个百分点，我们认为在上游涨价的同时公司毛利率仍然在提升，体现了公司议价能力提升以及高利润率royalty 类收入占比的提升。公司21Q3 销售费用率3.31%，管理费用率9.55%均属正常范围，研发费用率14.87%，环比21Q2 的7.61%，同比20Q3 的9.2%均有较大幅度的涨幅，21 年前三季度研发费用较上年同期增加1.66 亿，同比增长94.53%，表明公司还在持续加大投入，为未来长期增长蓄力。

    　　盈利预测、估值及投资评级：暂不更改预测，我们预计21~23 年的收入增速分别为39.2%，35.3%，26.6%，收入分别为36.57 亿，49.49 亿，62.66 亿元，21~23年的归母净利润分别为6.43 亿，9.99 亿，12.83 亿。EPS 分别为1.51/2.35/3.02元/股。以10 月27 日收盘价计算市盈率分别为81/52/41 倍。考虑公司2021 年较高的景气度，基于DCF 模型维持目标价163 元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：汽车供应链改变不及预期，中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期，汽车智能化发展不及预期，并购带来的海外公司管理风险。