业绩偏预告上限。公司2021 年前三季度实现营业收入26.72 亿元，同比增长49.51%，归母净利润4.50 亿元，同比增长54.24%，扣非净利润4.06 亿元，同比增长52.09%；Q3 公司实现营收9.78 亿元，同比增长32.54%，归母净利润1.73 亿元，同比增长47.39%，扣非净利润1.50 亿元，同比增长34.17%。

    　　三季度公司核心业务收入增速较半年度略有下滑，四季度有望回归高增长。

    　　报告期内，公司手机业务实现收入10.55 亿元，同比增长26%，Q3 实现收入3.27 亿元，同比增长16%；汽车业务实现收入7.81 亿元，同比增长63%，Q3 实现收入2.88 亿元，同比增长51%；物联网业务实现收入8.26 亿元，同比增长80%，Q3 实现收入3.6 亿元，同比增长37%。我们认为汽车业务增速下滑主要系三季度受到中秋及国庆长假的影响，部分项目交付延期至四季度，从而导致收入出现波动，我们判断四季度汽车业务将回归高增趋势。此外，物联网业务三季度增速较上半年下滑较多，我们认为系公司物联网业务在去年三季度取得突破性进展所致，伴随小家电行业需求快速提升，公司物联网业务收入在20 年Q3 整体上了一个台阶，高基数导致今年三季度增速环比下滑，目前公司依然有较多新品储备有望在四季度放量，报告期公司存货6.83 亿元，同比增长69.80%，主要系物联网产品备货所致。

    　　盈利能力提升。报告期内公司毛利率为41.76%，较去年同期提升2.89 个百分点。从业务结构看，21 年前三季度低毛利的物联网业务占比约31%，较去年同期26%有所提升，我们认为公司在物联网业务占比提升的情况下仍能保持公司综合毛利率同比提升的主要原因包括：1、手机、汽车的软件开发业务技术复用度提升带动软件开发业务毛利率提升；2、汽车软件授权高毛利业务逐步放量；3、规模效应带动物联网业务毛利率提升。

    　　研发持续高投入，股权激励费用影响公司净利润。报告期内公司研发费用3.43亿元，同比增长94.53%，研发费用率为12.85%，较上年同期提升2.98 个百分点。此外，报告期公司股权激励费用约7700 万元，同比增加3800 万元。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。调整公司2021 至2023 年净利润为6.83、10.08、14.14 亿元，对应PE76.4、51.8、36.9 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、自动驾驶业务进展不及预期风险。