投资要点：

    　　公司发布2021Q3 季报：2021Q3 单季度公司实现收入9.78 亿元，同比+32.54%；实现归母净利润1.73 亿元，同比+47.39%；实现扣非后归母净利润1.50 亿元，同比+34.17%。

    　　公司业绩符合申万预期。此前我们在10 月12 日发布的《预计Q3 业绩成后续走势分水岭！

    　　-计算机行业2021Q3 业绩前瞻》报告中预计：创达21Q3 单季度约10 亿元，同比+36%，归母净利润1.62 亿元，同比+38%。公司财报披露实际实现数额与此前我们预测值基本接近。

    　　21Q3 毛利率环比提升，管理费用率、财务费用率下降明显；但研发费用率上升明显——上述正负面因素相抵使得总体成本费用率稳定。21Q3 单季度创达毛利率环比提升1.71%，管理费用率环比下降1.47%，财务费用率环比下降3.44%，研发费用率环比上升7.26%。

    　　公司研发费用绝对额21Q3 单季度达到1.45 亿元，而上季度为0.69 亿元，去年同期为0.68亿元；另外和公司资本化研发投入相关的“开发支出”在Q3 单季度变动净额为0.92 亿元。

    　　Q3 经营性净现金流为负主要是回款节奏有一定延迟、应收账款增加所致。21Q3 末应收账款相比于Q2 末增加3.04 亿元，21Q3 经营性净现金流为-2.11 亿元，上季度为-0.33 亿元。

    　　从创达重要生态合作伙伴高通披露的21Q3 财报来看，IOT 和汽车业务持续维持高景气，其中智能座舱芯片已经覆盖全球前26 家汽车品牌中的23 家，累计在手汽车业务订单金额达到100 亿美金。在全球手机中约一半以上选用了高通骁龙8 系列SoC，21Q3 财季（截至21 年6 月底前的三个月）骁龙888 平台获得订单比上季度+20%；21Q3 财季有40 多款基于骁龙7 系列SoC 手机发布。21Q3 财季高通射频前端、IOT 和汽车业务合计占高通QCT 收入的40%；IOT 收入达到14 亿美元，同比+83%；汽车收入为2.53 亿美元，同比+83%，高通已经获得全球TOP26 汽车品牌中23 个车厂的智能座舱芯片RFP，高通21Q3财季单季度获得的汽车业务订单金额达到10 亿美元，截止至21Q3 财季汽车业务累计获得订单金额超过100 亿美元。

    　　市场认为公司Q3 单季度收入比市场预期稍低主要是公司IOT 第三季度主要受去年高基数影响因而收入增速放缓，但市场预期Q4 来自理光、思科的视频会议系统以及一部分AR/VR 订单会集中放量，因而IOT 业务高增能够持续。

    　　维持盈利预测和增持评级。我们维持盈利预测，预计2021/2022 年/2023 年EPS 分别为1.47 元/2.10 元/2.77 元，对应PE 分别为93 倍/65 倍/49 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：人员薪酬过快增长风险；高通芯片市占率下降、战略调整风险