事件：

    　　公司公告2021 年三季报：2021 前三季度公司实现营收26.72 亿元，同比增长49.51%；实现归母净利润4.50 亿元，同比增长54.24%；实现扣非归母净利润4.06 亿元，同比增长52.09%。

    　　点评：

    　　1、三季报归母净利接近预告上限，费用加回后利润高增公司Q3 单季营收9.78 亿元，同比增长32.54%；归母净利润1.73 亿元，同比增长47.39%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比增长34.17%。公司三季报归母净利润接近预告上限，Q3 业绩维持较快增长。公司前三季度股权激励费用约7700 万元（去年同期约3900 万元），股权激励费用加回后公司净利润同比增长约59.3%。

    　　2、智能汽车、物联网业务维持高增态势，备货增加影响经营现金流前三季度公司汽车、物联网业务维持高增态势，手机业务稳定增长，其中智能软件业务收入10.55 亿元，同比增长约26%；智能汽车业务收入7.81亿元，同比增长约63%；智能物联网业务收入8.26 亿元，同比增长约80%。

    　　作为全球领先的操作系统平台技术，我们看好公司长期增长逻辑。前三季度公司经营性现金流-1.86 亿元，经营性现金流较差主要源于采购备货，公司存货6.83 亿元，较2020 年末增加约2.83 亿元。

    　　3、推出新一期股权激励计划，利好公司长期发展9 月7 日，公司发布2021 年限制性股票激励计划；10 月15 日，公司向激励对象授予限制性股票。此次股权激励向240 名激励对象授予203.28 万股公司限制性股票（占激励时总股本0.48%），授予价格为59.16 元/股，分四期解锁，每期解锁25%，解锁条件为：以2020 年营收为基数，2021-2024年营收增速分别不低于40%/50%/60%/70%。公司近两年已经推出三次股权激励，我们认为利于公司绑定核心员工，为公司长期发展提供保障。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司项目交付延后影响，我们下调此前盈利预测，将公司2021-2023 年营业收入由38.89/56.39/80.64 亿元调整至38.37/53.71/73.05 亿元， 净利润由6.95/10.45/15.18 亿元调整至6.71/9.61/13.21 亿元，对应当前市值PE 分别为82.43/57.50/41.85 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：5G 智能终端普及速度不及预期；智能汽车景气度不及预期；公司业务拓展不及预期；系统性风险