中科创达拟与实控人赵鸿飞先生控制的企业伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司，公司在智能驾驶领域布局拓展到全栈自动驾驶和CCU 软硬一体平台。我们认为此举凸显公司强化智能驾驶布局决心，有助于完善整体解决方案能力。我们上调公司目标价至164 元，维持“买入”评级。

    　　 事项：公司公告，拟与实际控制人赵鸿飞控制的企业伽承荷华科技共同出资设立智能驾驶平台公司。智能驾驶公司注册资本2 亿元人民币，公司出资1.9 亿元人民币，持股95%，伽承荷华出资0.1 亿元人民币，持股5%。公司预计此举将助力创达进军智能驾驶和未来整车计算平台市场，形成智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。符合公司发展战略，有利于公司长远发展。

    　　 核心能力：迈向软硬一体平台，优化芯片平台落地能力。公司在公告中指出新公司经营范围为高级驾驶辅助系统和自动驾驶的电子控制单元及相关组件的开发、制造以及相关的零部件，我们判断公司将在自动驾驶芯片软件平台开发基础之上，开始逐步布局自动驾驶域控制器CCU 硬件平台能力。当前国内具备自动驾驶芯片域控制器能力的TIER1 厂商仍然十分稀缺。我们判断这一前瞻性布局是公司为了帮助芯片生态合作伙伴实现在国内主机厂的快速落地，助力主机厂构建自动驾驶L3+的软硬一体化平台的构建。

    　　 长期积累：多年布局，高通核心合作伙伴。公司自2018 年起即在AD/ADAS 领域持续布局，MM Solution 收购加强公司的光学能力，辅易航为公司增强低速自动驾驶方面布局。与华人运通成立合资公司，为其提供座舱域与驾驶域的中间层软件架构。我们认为创达在低速自动驾驶算法领域，座舱域与驾驶域的算力融合方向具备市场领先布局优势。此次新成立的智能驾驶平台公司属于公司的超前布局，将在高速自动驾驶域控制器落地方向加大研发投入，有望为公司在高速智能驾驶领域，除底层软件平台开发外，构建新的增长极。

    　　 风险因素：技术研发进度不及预期，主机厂落地不及预期。

    　　 投资建议：我们判断在硬件平台领域公司研发仍处于早期阶段，由于硬件适配主机厂产品需要较长的实验周期，我们认为短期内不会对公司利润侧带来影响，长期看好公司的布局与研发积累为带来的增长空间。我们维持公司2021-2023年EPS 预测为1.57/2.21/3.01 元。按照分部估值法，智能终端领域，可比公司较少，我们根据公司历史估值水平、盈利能力情况以及增长速度，给予该板块2022 年PE45 倍，对应市值158 亿元；智能汽车业务下游需求旺盛，业务成长迅速，类比其他行业中代研发公司估值水平，以及一级市场智能驾驶类相关公司估值水平，我们给予该业务2022 年PE110 倍，对应市值456 亿元；物联网业务，公司增速超出传统通信模组厂商，且当前规模较小，根据可比模组公司估值水平，给予适当溢价，按照2022 年PE60 倍，对应市值83 亿元，公司整体市值697 亿元，对应目标价164 元，维持“买入”评级。