公司2021 年业绩符合预期，其中Q4 公司营收增速环比提升，三大核心业务均实现高速增长。此外，公司拟定增募资31 亿元投向整车操作系统研发、边缘计算站研发及产业化等项目。我们坚定看好汽车智能化与物联网两条高增长赛道，公司在行业中具备核心竞争力，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　Q4 营收增速环比提升。公司21 年实现营收41.27 亿元，同比增长57.04%，归母净利润6.47 亿元，同比增长45.96%，扣非后净利润5.76 亿元，同比增长57.29%。其中，Q4 营收14.55 亿元，同比增长73.03%，归母净利润1.97亿元，同比增长30.00%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3.05 元。

    　　核心业务保持高增长。受益于智能手机市场集中度提升以及公司在操作系统平台的市场地位，21 年公司智能软件业务营收增速较过去几年有所提升，报告期内智能软件业务实现营收16.31 亿元，同比增长40.33%，其中终端厂商收入10.54 亿元，同比增长47.88%，芯片厂商收入3.69 亿元，同比增长4.83%。公司在智能汽车OS 领域具备核心优势，21 年汽车业务保持维持快速增长趋势，报告期内智能网联汽车业务实现营收12.24 亿元，同比增长58.91%，其中软件开发、技术服务收入10.82 亿元，同比增长72.87%，软件许可等收入1.42 亿元，与2020 年基本持平；此外，公司出资设立了智能驾驶平台公司，我们认为公司与高通的合作也有望从座舱域延伸至自动驾驶域，汽车业务将出现新一轮增长曲线。物联网领域，公司在机器人、智能视觉、XR、手持终端等领域不断扩大产品出货和客户拓展，Q4 物联网重回高增长，报告期内物联网业务实现营收12.72 亿元，同比增长82.87%。

    　　募资31 亿聚焦智能网联汽车与物联网。公司拟非公开发行募集资金不超过31 亿元用于整车操作系统研发、边缘计算站研发及产业化等项目。通过募投项目，我们更加确信公司已将战略重心放在智能网联汽车与物联网，在软件定义汽车、物联网“云-边-端”一体化及扩展现实进入发展快车道等趋势下，我们认为公司目前产品布局及战略规划有望支撑公司持续增长。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑增发影响，预计公司2022-2024 年营收分别为56.57、75.71、99.86 亿元，归母净利润分别为9.82、12.40、16.88亿元，对应PE 分别为56.4、44.6、32.8 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、自动驾驶业务进展不及预期。