投资要点

    事件:公司发布2021 年年报,2021 年实现收入41.27 亿元,同比增长57.04%;归母净利润6.47 亿元,同比增长45.96%;同时公告拟定增募资不超31 亿元,投向整车操作系统、边缘计算等项目。

    收入高速增长,21Q4 单季增速明显提升。2021 年全年公司实现收入41.27亿元,同比增长57.04%;收入自2015-2021 年,复合年均增长率达37.32%。分季度看,2021Q1-Q4 四个季度,收入同比增速分别为78.80%、48.81%、32.54%、73.03%,21Q4 单季度收入增速明显提升。

    利润快速增长,扣非利润增速更优。2021 年公司实现归母净利润6.47 亿元,同比增长45.96%;扣非净利润5.76 亿元,同比增长57.29%,扣非利润增速更优。盈利能力方面,2021 年全年销售毛/净利率分别为39.40%、15.27%,分别同比下降4.82、1.84pcts,主要系毛利率相对较低的物联网业务占比增加所致。

    拟定增募资31 亿元,智驾龙头再出发。公司拟定增募资不超31 亿元,投向整车操作系统研发项目(6.50 亿元)、边缘计算站研发及产业化项目(10.05 亿元)、扩展现实(XR)研发及产业化项目(3.60 亿元)、分布式算力网络技术研发项目(1.85 亿元),另外有9.00 亿元用作补充流动资金。

    盈利预测与投资建议:我们调整盈利预测,预计公司2022-2024 年将实现归母净利润9.00/12.19/15.95 亿元,以2022 年3 月10 日收盘价计算,对应PE 估值分别为47.1/34.8/26.6 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧的风险;研发项目进展不及预期。