投资要点：

    公司发布2022 三季报：2022Q3 公司实现收入13.77 亿元，同比+40.87%；实现归母净利润2.46 亿元，同比+42.24%；扣非后归母净利润2.42 亿元，同比61.27%。经营性净现金流0.78 亿元，去年同期-2.11 亿元。

    公司整体业绩符合预期。此前我们预计创达Q3 单季度收入约13.98 亿元，同比+43%；归母净利润2.57 亿元，同比+48%。公司实际实现业绩与我们此前预测基本接近。

    存货和合同负债均有所降低，推测主要是智能IOT 在Q3 出货较多、智能手机和智能汽车NRE 集中结项所致。Q3末相较于Q2末合同负债和存货分别减少7374 万元和1.53 亿元，”

    合同负债“主要反应公司已经与客户签订合同且收到一部分项目款的金额，”存货“主要反映未卖出的智能IOT 业务相关原材料金额和智能手机以及智能汽车未结项项目的已发生成本。我们推测上述两项科目金额同时减少的原因有两种可能：其一是智能IOT 在Q3 出货较多，消耗了存货中的原材料；其二是智能手机和智能汽车项目制业务在Q3 结项较多。

    毛利率环比和同比下降，推测主要是智能手机和智能汽车中国客户占比提升。2022Q3 公司毛利率36.75%，同比下降4.16 个百分点，环比下降8.40 个百分点。智能IOT 业务2022Q1 毛利率大约19%，上半年毛利率大约24.78%；而智能手机和智能汽车业务NRE今年上半年毛利率合计48.76%。中国客户NRE 项目毛利率一般低于海外客户，中国客户项目在Q3 确认较多是公司毛利率环比下降的主要原因。

    研发费用环比降低主要由于单季度总体研发投入环比减少明显，而非因为加大资本化率。

    经估算Q3 单季度研发费用资本化率约31%，与上半年29%资本化率接近。研发费用Q3单季度实际为1.44 亿元，与此前我们预测值2.20 亿元相比有一定差异。2022H1 研发投入5.55 亿元，同比+103%；研发费用3.95 亿元，资本化金额为1.6 亿元，研发投入资本化率28.83%。2022 上半年公司资本化的研发投入主要体现在“开发支出”中的“本期增加金额”中，合计1.59 亿元。2022Q3 单季度“开发支出”比2022Q2 末净增加6462万元，我们推测此净增加值绝大部分来自资本化研发投入，以此计算Q3 单季度研发投入资本化率约为31%。

    上调盈利预测和维持“增持”评级。由于公司9 月完成的定增募集资金将增加利息收入，因此我们将2022-2024 年归母净利润由9.42 亿元、13.34 亿元、16.39 亿元上调至9.63亿、13.76 亿、16.81 亿元，当前股价对应PE 分别为46 倍、32 倍、26 倍，并维持“增持”评级。

    风险提示：高通骁龙Ride 合作伙伴变化风险、智能驾驶芯片格局变化、原材料涨价风险。