23 年7 月生猪出栏量213 万头，同比增加61%

    　　温氏股份发布2023 年7 月份主产品销售情况简报：23 年7 月生猪出栏量213 万头，同比增加61%；23 年前7 个月生猪出栏量1392 万头，同比增加49%；23 年7 月肉鸡出栏量9468 万羽，同比增加3%；23 年前7 个月肉鸡出栏量64795 万羽，同比增加12%。23 年生猪价格低于预期，我们下调猪价预测并相应调整23 年盈利预测，我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.67、1.32、2.32 元，BVPS 分别为6.65、7.77、9.89 元，参考可比公司2023 年3.09x PB 均值（Wind 一致预期），考虑到公司财务稳健、出栏量成长性得以持续体现，因此认可公司享受一定估值溢价，我们给予公司23 年4.08 倍PB，目标价27.13 元，维持“买入”评级。

    　　23 年生猪出栏量快速提升，全年有望实现2600 万头

    公司7 月份生猪出栏量增速较快，具体看：1）生猪，7 月份出栏213 万头，同增61%，销售均价14.21 元/公斤，贡献收入35.34 亿元，同增3%，前7 个月出栏1392 万头，同增49%，销售均价14.5 元/公斤左右，贡献收入243 亿元，同增44%；2）肉鸡，7 月份出栏9468 万羽，同增3%，销售均价13.45元/公斤，贡献收入26.16 亿元，同减11%，前7 个月出栏64795 万羽，同增12%，销售均价13.2 元/公斤左右，贡献收入184 亿元，同增8%。按照前7个月生猪出栏量增速计算，公司今年有望完成2600 万头以上的生猪出栏。

    　　出栏稳健增长，厉行降本增效

    　　公司稳健增加能繁母猪出栏量，截至5 月末已超145 万头，为未来的生猪出栏量增长打下基础。根据公司员工持股计划与股权激励计划，公司23-25年肉猪出栏量增速分别有望达到35%/26%/12%，实现较好增速。成本方面，公司不断加强生猪疫情防控，提升生产管理能力，优化生产指标，今年仍然有望继续降本增效，目标23 年全年生猪综合成本降到16 元/公斤以下。

    　　目标价27.13 元，维持“买入”评级

    　　我们预计公司23-25 年归母净利分别为44.77、88.05、153.86 元（前值103/91/157 亿元），BVPS 分别为6.65、7.77、9.89 元（前值7.63/8.81/11.00元），给予公司23 年4.08 倍PB，维持目标价27.13 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟疫情反复，爆发大规模动物疾病，扩张节奏与市场需求不匹配等。