公司披露2023 年半年报。公司2023 年上半年实现营业收入41188.77 百万元，同比增长30.61%，归属净利润-4688.74 百万元，同比下滑33.07%，EPS-0.72 元，加权平均ROE 为-12.68%，同比下降1.24 个百分点。其中，公司2023 年Q2 实现营业收入21218.27 百万元，同比增长25%，归属净利润-1939.64 百万元，Q2 单季度业绩同比去年有所下滑（2022Q2 归属净利润239.78 百万元）。分板块来看，2023 年上半年生猪行业和黄羽鸡行业均处于周期低谷期，公司肉猪和肉鸡销售价格均低于养殖综合成本，从而导致两大养殖主业亏损。

    　　公司2023 年上半年销售肉猪（含毛猪和鲜品）1178.57 万头，同比增长47.21%；毛猪销售均价14.58 元/公斤，同比上升3.18%；生猪业务实现销售收入207.44 亿元，同比增长54.39%。2023 年上半年全国生猪均价约14.88元/公斤，持续低于养殖成本线。截止2023 年6 月末，公司能繁母猪存栏约150 万头。

    　　公司2023 年上半年销售肉鸡5.53 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长13.30%；毛鸡销售均价13.09 元/公斤，同比下跌5.69%；肉鸡业务实现销售收入157.56 亿元，同比增长11.40%。此外，公司上半年销售肉鸭2212.39万只（含毛鸭和鲜品），鸡蛋2.78 万吨。上半年肉鸡上市率94.7%，肉鸭上市率94.0%，生产成绩继续稳定在高位。7 月下旬以来国内黄羽肉鸡价格出现明显回升，在旺季消费的驱动之下，预计公司黄羽肉鸡业务下半年的基本面要好于上半年。

    　　公司2023 年上半年对存栏消耗性生物资产和生产性生物资产计提了减值准备约0.72 亿元。截止2023 年6 月末，公司资产负债率61.32%，在生猪养殖上市公司中处于中游水平。

    　　投资建议

    　　鉴于2023 年猪价持续低位震荡，预计公司2023-2025 年归母净利润-8.19/67.19/161.47 亿元，对应EPS 为-0.12/1.01/2.43 元，当前股价对应2023 年PB 为2.8 倍，维持“买入-B”评级。

    　　风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。