投资要点:

    2015 年营收同比上升24.83%,净利润同比上升6.89%。2015 年,公司实现营业收入3.54 亿元,同比增24.83%。归母净利润5093 万元,同比增长6.89%。销售毛利率44.72%,同比降2.52 个百分点。收入增长主要由新能源发电水冷业务所拉动。

    2016 年一季度营收同比上升116.19%,净利润同比上升25.87%。2016 年一季度,实现营收8927 万元,同比增长116.19%;归母净利润-347 万元,同比上升25.87%。

    公司同时公告:1)参与设立产业并购基金,占比20.58%,围绕输配电和新能源领域纯水冷却设备及控制系统等环节,推动外生发展,进一步夯实主业;2)对全资子公司“智网信息”增资,加码电动车充电业务。

    新能源发电水冷业务高速增长,海外市场表现亮眼。2015 年,新能源发电水冷业务实现营收1.68 亿元,同比增90.19%,毛利率38.77%,同比增8.58 个pct。源于风电行业受政策推动发展较快,拉动风电水冷设备需求。海外市场方面,公司实现营收3889 万元,同比大增169.47%,源于在美国、欧洲光伏市场拓展得力。公司目前正积极与ALSTOM、ABB 和SIEMENS 等进行业务洽谈,海外业务拓展持续推进。

    水冷设备下游积极拓展。2015 年,公司水冷设备应用领域持续扩张,除不断深耕传统高压直流输电、新能源发电、柔性输变电领域外,拓展进入电力机车、船舶用大功率变流器、大数据中心服务器、核能发电等新兴领域,打开更广阔市场空间。

    增资“智网信息”,发力充电桩业务。公司对全资子公司“智网信息”增资,注册资本增至5000 万元。智网信息为公司电动车充电业务主体,定位充电解决方案提供商。据公开信息,智网信息采取设备销售结合运营模式。已在广东、湖南、广西等省市开展充电桩项目,2015 年末起接手广东江门新会(33 台车)、鹤山(40台纯电公交车)公交充电站,梅州兴宁、丰顺数百辆中巴公交车充电站项目。同时在广州等地提供物流车、专车、大客户租赁等服务。此番增资智网信息,彰显公司未来进一步加大充电业务发展力度。

    充电桩市场新晋标的,充分受益广阔行业空间。2016 年,充电桩产业进入投资爆发期,能源局规划充电设施总投资300 亿元,其中国网投资约50 亿元。此外,近期国网充电桩招标结果或将落地,短期有望催生板块热度,公司作为新晋充电桩标的,同时通过增资强化业务发展力度和空间,建议积极关注。

    盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016-2017 年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS 分别达到1.34、1.70 元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,给予2016 年55-65 倍估值,对应73.4-87.1 元/股,增持评级。

    主要不确定因素。市场竞争风险。