投资要点:

    中报业绩偏上限。8 月10 日,高澜股份发布2016 年中报,上半年公司营业收入收入2.38 亿,同比增长61.5%,归属母公司净利润1950 万,同比增长36.4%,实际业绩偏预告区间上限;新能源发电水冷设备收入1.37 亿,同比增长2.4 倍,为业绩增长主要来源。公司公告上半年利润分配方案,计划以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增8 股。同时公司公告同西安西电就锡泰直流项目±800KV 锡盟站直流工程签订4 份合同,总金额1.1 亿,预示公司传统主业将保持稳定增长。

    充电网络综合运营服务商。公司公交车充电网络已布局鹤山、新会12 台150-180Kw 充电系统;广东热水、葵洞、雅瑶及阳西4 个高速服务区16 套120kw充电机;梅州公交65 台60kW 双枪直流充电机。短期公司定位于B 端充电站运营,长期搭建C 端充电网络;广东省目前公交车存量6 万多辆,按照目前的充电服务费政策,对应约15 亿充电利润规模,市场空间广阔。预计近三年公司将在广东开拓几十个站点,1000 多个桩,配套服务几千台公交车,业绩将显著提升。

    携手金风科技打造智慧能源。公司官网公告同金风科技合作打造湖南省首个兆瓦级微电网项目,项目将采用光伏发电系统+储能系统+蓄冷(蓄热)+充电桩+微网控制系统,预计2017 年3 月投入使用。为公司转型能源互联网打下基础。同时金风科技为公司发电水冷设备重要客户,智慧能源微网领域的合作亦将加强双方在传统产品的发展。

    关注四季度充电桩抢装行情。上半年充电桩投资大幅低于预期,预计后续国网、南网将保持原规划招标量不变;地方政府四季度面临充电基础设施验收工作,大概率将进行充电桩抢装,仅广东省即规划未来5 年投资500 亿搭建公共充电网络,高澜之前已中标广西电网移动式充电机设备,已交付十几台30KW 的移动设备,拥有较好的渠道及产品优势,可充分分享充电桩设备高景气行情。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,上市公司本体已更改业务范围,未来不排除自身作为招标主体参与国网招标。四季度充电桩景气度上升,高澜作为广东省充电桩设备及运营龙头将长期受益。

    次新股中高澜投资价值较高。相比2015 年锂电池设备行情,充电桩行业市场规模更大,相比锂电设备2015 年100 亿市场,充电桩2016 年300 亿规模;另外充电桩增速更快,我们预计锂电池设备15-17 年行业增速分别为100%、50%、0%,充电桩16-18 年分别为500%、50%、20%;运营成长性更好,运营跟电动车保有量相关,而运营具有稳定的现金流和持续的成长性。因此就短期景气度及长期发展空间而言,高澜股份优于众多其他行业次新股。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017 年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS 分别达到1.34、1.70 元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,且在次新股中属于发展空间较大,景气度较高,长期看点十足的企业。结合可比公司估值、次新股属性及未来发展情况,给予公司2016 年100 倍PE 估值,维持目标价134.0 元/股,维持“买入”评级。

    不确定因素。充电桩业务拓展不及预期,系统性风险。