事件：1 月24 日晚，公司发布2021 年度业绩快报，预计实现归母净利润6.4-6.8 亿元，同比增长30.2-38.3%，扣非净利润5.78-6.18 亿元，同比增长26.0-34.7%。主要受益于国内外数据中心市场需求持续增长，以及电信市场客户持续稳定合作。

    　　全年业绩保持高增，季度波动不改长期趋势。纵观全年，国内电信建设有所放缓，公司凭借海外数通及电信市场，以及持续加强国内外客户的合作，在个别季节波动的情况下，公司依然实现了全年业绩的高速增长。展望2022，流量的持续增长依然是大趋势，海外科技巨头纷纷布局新领域强化数据中心建设，资本开支有继续上调的可能，400G 光模块需求有望继续提升，国内大型云厂商也将跟随逐渐进入新周期，包括电信市场也将保持稳定增长，公司长期趋势继续向好。

    　　备货精准充足，为交付及业绩打下坚实基础。公司2021 三季度期末存货达到历史新高的13.8 亿元，公司自20Q3 起存货持续增加，结合产业链调研，我们判断主要是公司自2020 年中起加大芯片等关键原材料储备。在2021年“缺芯”的大背景下，芯片储备成为限制各公司产能的关键。而公司充足的原材料库存，有助于其按期交付订单，稳步释放产能，体现了公司对于行业发展的前瞻判断准确，供应链管理到位，能够更好地把握住行业机会。

    　　800G 及硅光布局齐全，面向未来打好基础。公司收购Alpine 硅光子技术平台，提供单波长100G 光学解决方案用于数据中心连接，同时提供PAM4 产品，强化公司在硅光领域布局，同时公司800G 系列产品组合已发布参展，预计后续将进行小规模送样验证。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线，伴随行业持续迭代进步，我们认为公司核心技术经验将持续强化，市场地位有望持续提升，为400G 及后续发展打开全新空间。

    　　持续推荐，维持“买入”评级。明年公司核心看点在于新客户拓展及海外云厂商需求持续放量，我们预计公司2021-2023 年归母净利润为6.5/8.1/9.6亿，YoY 33%/24%/19%，对应EPS 为1.29/1.60/1.90 元，对应当前PE30/24/20X。参考行业历史估值，自收购苏州旭创后，近5 年中际旭创PE（TTM）在35-188X；光迅科技PE（TTM） 37-73X。考虑到行业景气和公司业绩增速，当前估值具有吸引力。

    　　风险提示：5G 进度不达预期，市场竞争加剧。