本报告导读：

    业绩符合预期，Q4显著恢复；2022年迎模块大年，数通需求旺盛公司有望持续受益；收购Alpine 剩余股权，深入参与硅光、相干领域竞争。

    投资要点：

    下调盈利预测，维 持目标价和增持评级。考虑Q3 海外客户芯片紧缺，使得公司出货有所放缓，以及公司2021 年11 月完成股份回购，我们下调2021-2023 年归母净利润分别为6.62/8.43/10.67 亿元（-3.70%/-6.21%/-7.86%）,

    对应EPS 为1.30/1.66/2.11 元（-3.70%/-6.21%/-7.86%），维持目标价53.1 元和增持评级。

    业绩符合预期，Q4 业绩重拾动能。公司公告年度业绩预告，全年归母净利润6.4 亿-6.8 亿元，中位数6.6 亿元，同比增长30.15%-38.28%。扣非后净利润为5.78 亿-6.18 亿元，同比增长26.01%-34.73%，业绩符合预期。

    环比角度看，Q3 单季度同比减少5.82%，主要是海外客户芯片紧缺以及去库存背景下，出货确认趋缓所致。但Q4 情况显著改善。根据推算，单季度业绩约1.76-2.16 亿元，同比增长17.4%-44%,重回增长轨道。

    2022 年模块大年受益，收购资产发力硅光。2022 年海外主要云厂商如Meta、微软等进军云宇宙，资本开支有望持续高增长，200G/400G 需求环比旺盛。另外，海外出现批量800G 需求，公司作为最早推出EML 和SiPh方案的800G 模块厂商之一，后续有望持续受益。另外，今日美国外国投资委员会(CFIUS)发出批准公司收购海外Alpine 公司剩余股权通知函，Alpine 公司在硅光、相干领域实力较强，有望协助公司更好参与硅光、相干等前沿领域的竞争。

    催化剂： 海外数通需求旺盛，国内5G 需求回暖。

    风险提示：5G 回暖不及预期，海外数通业务开拓不及预期。