事件:1 月24 日,公司发布2021 年年度业绩预告,预计2021 年实现归母净利润6.4-6.8 亿元,同比增长30.15%-38.28%,扣非净利润5.78-6.18 亿元,同比增长26.01%-34.73%,业绩符合预期。
事件:根据业绩预告,预计2021Q4 实现归母净利润1.75-2.15 亿元,环比增长23.24%-51.41%;2021Q4 扣非净利润1.45-1.85 亿元,环比增长10.69%-41.22%。纵观全年,在Q3 单季度业绩波动的情况下,公司依然实现了全年业绩的高速增长,报告期内收入利润大幅增长主要受益于国内外数据中心运营商持续性资本开支,费用管控得当盈利能力稳定,以及与电信市场客户的持续稳定合作。
预计头部云厂商资本开支将在2022 年进入扩张周期,运营商5G 资本支出稳步上升,长期需求依然向好。疫情催化下加速了整个流量市场的使用,数通领域运营商资本开支增长显著;海外方面,数据中心需求不断增长,400G 数通光模块已经进入快速放量阶段,随着海外办公生活习惯的逐步改变,预计未来数通光模块市场有望保持高速增长。
根据 Dell'Oro Group 数据,2022 年全球数据中心资本支出将同比增长17%,其中超大规模云服务提供商的数据中心支出将同比增长30%,预计前4 大云服务提供商亚马逊,谷歌,Meta 和微软的数据中心资本支出将超过 200 亿美元,据此数据分析头部云厂商资本开支将在2022年进入扩张周期。国内方面,三大电信运营商 5G 投资资本支出稳步上升,电信级光模块需求有望持续放量。
收购资产发力硅光,积极布局未来发展。公司已在高速率光模块、5G 相关光模块、光器件、硅光模块、800G 高速光模块相关研发项目取得多项突破。根据公司公告,公司是国内少数批量交付 100G 光模块、400G 光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,并成功出样400G QSFP-DD DR4 硅光模块及基于EML 和SiPh 解决方案的800G 光模块产品组合。此外,美国外国投资委员会(CFIUS)发出批准公司收购Alpine 公司剩余股权通知函,通过本次收购,公司将深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术的市场竞争。我们认为,公司近年来保持了良好的发展趋势,与全球主流设备商及互联网厂商建立良好的合作关系,核心技术经验持续优化,在自研+收购双重推动下,有望继续在高端市场提升优势地位。
投资建议:公司全年业绩表现符合市场预期,未来在海外数通+国内电信业务光模块放量的双重驱动下,公司有望充分持续获取头部红利。
我们预计公司 2021-2023 年实现收入 27.95 亿元、37.53 亿元、44.94 亿元;预计实现净利润 6.67 亿元、9.12 亿元、11.08 亿元。
维持目标价 54 元,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:海外互联网巨头资本开支不及预期,国内光模块需求不及预期,原材料成本上升风险,并购整合不及预期,硅光进展不及预期