公司预计2021 年归母净利润为6.59 亿元（同比+34%）新易盛发布2021 年业绩快报：2021 全年，公司预计实现营收29.08 亿元，同比增长45.57%，实现归母净利润6.59 亿元，同比增长34.09%，实现扣非归母净利润5.97 亿元，同比增长30.24%，归母净利润和扣非归母净利润均接近此前业绩预告区间的中值。对应4Q21 单季度，公司预计实现营收8.89 亿元，同比增长58.63%，实现归母净利润1.94 亿元，同比增长29.70%，实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长31.33%。公司2021年业绩快报符合我们和市场的预期。

    　　关注要点

    　　我们认为今年海外数通市场有望维持高景气态势。2022 年，海外头部云厂商客户数据中心资本开支持续攀升，我们预计其对于高速率光模块的迭代需求有望提速。新易盛是国内少数具备高速率光模块产品批量交付能力的厂商之一，我们认为公司有望凭借强劲的产品力巩固在海外云厂商客户的供应体系中的地位；海外数通订单有望保持良好的增长态势，为公司业绩持续注入成长动能。

    　　高速率光模块产能充足，定增募投产能有望于今年下半年释放。在IC芯片等上游原材料短缺与价格上涨的双重压力之下，公司采取订单预测与延长备货周期等措施积极应对，有效地保证了订单的正常生产交付。此外，公司预计此前定增募投的新建厂房有望于2H22 投产，结合此前公告有望新增285万只高速率光模块产能，包括170 万只5G相关、80 万只100G和35 万只400G光模块，进一步夯实了公司在大客户侧的产品交付能力。

    　　加码光通信前沿领域，境外参股公司并购获CFIUS审查通过。新易盛于2021 年8 月披露，拟以自有资金收购境外参股公司Alpine的剩余股权，该交易事项已于今年1 月收到美国CFIUS审核通过。Alpine于2018 年成立于美国，着眼于新型光调制技术的研发，主要产品包括PAM4 光模块、相干光模块和硅光芯片等，拥有自主开发的硅光子技术平台，并于2020 年底发布了400G PAM4 光引擎。我们认为对Alpine剩余股权的收购有助于完善公司在光通信前沿领域的布局，为公司长期在硅光子领域的领先地位打下基础。

    　　盈利预测与估值

    　　维持跑赢行业评级。我们认为4Q21 受到疫情影响，费用端略超我们此前预期，下修2021 年盈利预测1%至6.59 亿元，基本维持2022 年盈利预测，首次引入2023 年盈利预测为10.19 亿元。公司当前股价对应2022/23 年18.5/15.2 倍P/E。维持目标价39.45 元，对应2022/23 年23.9/19.6 倍P/E和29%上行空间。

    　　风险

    　　中美贸易摩擦带来不确定性；硅光等新技术市场革新的不确定性。