业绩基本符合预期，看好公司长期发展

    　　公司2021 全年营收29.08 亿元，同比增长45.57%；归母净利润6.62 亿元，同比增长34.60%，基本符合预期（预告归母净利润为6.59 亿元，同比增长34.09%）。营收利润增长主要得益于公司抓住数据中心良好的市场发展机遇。1Q22 营收7.39 亿元，同比增长18.29%；归母净利润1.32 亿元，同比增长17.81%。考虑到5G基站建设增速放缓的影响，我们下调公司2022～2024 年归母净利润至7.77/9.55/12.08 亿（前值为7.86，9.60），根据Wind一致预期，可比公司2022 年PE 均值为19.09x，考虑到公司在光模块领域的优良布局，给予公司2022 年PE 20x，目标价30.64 元/股（前值41.28元/股），维持“增持”评级。

    　　点对点光模块国外收入远超国内，受益于全球数据中心高速发展全球范围内数据中心市场景气度持续提升，高速率光模块市场前景广阔，在该方面，公司营收较上年同期显著增长, 净利润持续保持增长。主营产品点对点光模块在海外表现优异，国外年销售455 万只，营收同比增加105.06%，收入占比高达78.17%。同时直销产品较上年同期增长62.24%，占比由74.02%提升至82.49%。据Dell'Oro 预测，全球以太网交换机数据中心市场预计将在2021 年到2026 年以近两位数的CAGR 增长。据 LightCounting预测，未来五年全球光模块市场将保持两位数增长。

    　　研发投入增幅显著，紧跟行业需求迭代升级

    　　公司持续增加研发投入，2021 年公司研发投入1.08 亿元，较上年同期增长27.43%，占营收的3.73%；1Q22 研发投入同比增长107.75%。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等研发项目取得多项进展。收购的境外参股公司Alpine 拥有相干光模块及硅光子技术的研发与生产能力，有利于公司紧跟行业需求，进行高速及超高速光模块以及硅光子的迭代升级。

    　　维持“增持”评级

    　　考虑到5G 基站建设增速放缓的影响，我们下调公司2022~2024 年归母净利润至7.77/9.55/12.08 亿（前值为7.86，9.60），根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为19.09x，考虑到公司在光模块领域的优良布局，给予公司2022 年PE 20x，目标价30.64 元/股（前值41.28 元/股），维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发及量产不及预期。