事件

    新易盛发布2022年年度业绩预告，公司预告2022年全年实现归属于上市公司股东的净利润8.9-10.2亿元，同比上涨34.46-54.10%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润7.76-9.06亿元，同比增长29.84%-51.60%；实现每股收益1.76-2.02元/股，上年同期为1.31元/股，公司整体运行情况良好。

    点评

    全年业绩实现快速增长，基本符合预期

    公司2022 年全年实现归属于上市公司股东的净利润8.9-10.2 亿元， 同比上涨34.46-54.10%。三季度时我们预计公司今年全年实现归属于母公司净利润9.4亿元，基本处于本次业绩预告浮动范围中间位置。

    行业需求增长稳健，股权激励彰显信心

    根据光模块市场研究机构LIghtcounting预测，2023年五大云公司光模块采购将同比增长15%。其中亚马逊、谷歌、微软采购量增长较为平缓，但Meta（Facebook）采购量预计将翻倍。根据该机构对前五大云公司未来资本开支的预测，即使按照增长放缓的最保守情形测算，未来五年光模块市场CAGR也能达到9%，正常情形下将保持14%的CGAR。在全球经济增长乏力的背景下，光模块市场的增速显得尤为可贵。特别是公司主打的400G、800G光模块产品，预计在未来5年复合增长率将达到44%。这是公司未来业绩增长的基础。

    今年三季度末，公司发布了股权激励计划，要求以2019-2021年营业收入平均值为技术，2023年营业收入增长率不低于70%，2024年营业收入增长率不低于120%，股权激励的发布凸显了公司对未来业绩增长的信心。

    新一代光模块提前布局

    针对下一代光模块产品，公司目前已推出QSFP-DD和OSFP的800G产品，以迎接下一代数据中心建设所需的提速要求。同时今年公司已完成对硅光企业Alpine收购，目前已拥有硅光技术路径的400G和800G光模块产品。总体而言，公司针对下一代光模块产品技术储备充足，能够应对多种传输速率、波长等技术指标，产品技术竞争力为公司长远发展提供有效保障。

    盈利预测

    我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入35.72、44.20 和53.82 亿元，归属母公司净利润9.40、10.56、13.23 亿元，对应EPS1.85、2.08 和2.61 元/股。

    估值要点如下：2023 年2 月2 日，股价26.14 元，对应市值133 亿元，2022-2024 年PE约为14.12、12.57 和10.02 倍。公司长期深耕光模块产品线，随着公司新一代技术迭代，看好公司长期运营发展能力。

    风险提示：下游资本开支不及预期、数据中心建设放缓