事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入33.11 亿元，同比增长13.83%；归母净利润9.04 亿元，同比增长36.51%；扣非净利润7.84 亿元，同比增长31.15%。2023 年一季度，公司实现营业收入6.00 亿元，同比-18.73%；归母净利润1.08 亿元，同比-18.57%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比-22.66%。

    　　点评：1、2022 全年盈利能力显著提升，2023Q1 业绩符合预期：2022 年，海外数通市场需求高增长下公司收入实现高增长。受益于高速率产品收入占比持续提升，公司全年毛利率同比提升4.49pct 至36.66%；叠加汇兑收益等正向影响，净利率同比提升4.53pct 至27.29%。2023Q1，国内外数通和电信市场短期需求短期波动，公司持续改善产品结构，Q1 业绩符合预期。展望未来，800G 光模块加速推动行业高景气周期来临；公司海外泰国工厂有望于二季度逐步投产，公司业绩有望引来拐点。

    　　2、800G 有望逐步量产并实现大客户突破，新产线助力数通版图扩张：2023年，800G 光模块新一轮升级周期，行业增速有望显著提升。公司800G 产品有望加速新大客户突破并实现份额提升；募投项目新产线的建成夯实放量基础；公司收购完成参股公司Alpine 的剩余股权，加码硅光和相干产品技术，加快全球化产业布局，持续扩张数通版图。

    　　3、AI 算力带动行业需求爆发下，持续加强LPO 等关键低功耗技术储备：AI模型网络架构变革催生光模块需求，800G 光模块LPO 线性直驱技术低功耗优势深度契合AI 诉求，公司于今年OFC 展会期间推出多款LPO 相关产品并与主流厂商与用户建立了良好合作关系；与此同时推出了基于薄膜铌酸锂调制器的业界最节能的800G 光模块。公司持续加强未来高新技术领域储备，有望开辟成长“新天地”。

    　　4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润9.83、13.42、17.40 亿元，按照2023 年4 月27 日收盘价，对应PE51.4、37.7 和29.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外400G 需求放缓；大客户拓展不及预期。