本报告导读：

    　　业绩符合预期，行业回暖在即；高速产能持续扩张，与Alpine 合作挑战性硅光项目。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2023 年上半年传统数通需求疲软，公司短期受一定影响，考虑中报情况，我们更新2023-2025 年预测并列示与前次变动幅度，我们预测归母净利润为7.44 亿（-24.2%）/12.97 亿（+4.95%）/16.14 亿元(+7.43%)，；对应EPS 为1.05/1.83/2.27 元。考虑行业平均估值，给予2024 年38x，维持目标价69.61 元，维持增持评级。

    　　业绩符合市场预期，行业回暖在即。2023 年上半年实现营收13.05 亿元，同比下滑11.78%；实现归母净利润2.88 亿元，下滑37.46%。单Q2 实现净利润1.41 亿元，下滑28%。我们观察到2023 年上半年海外传统200G/400G 数通需求有所放缓，叠加价格因素，公司营收、盈利能力短期有一定下滑，毛利率下降约4 个百分点。考虑北美AI 需求爆发，我们认为Q3 起叠加AI 和传统需求的数通赛道都将迎来回暖。

    　　高速产能持续扩张，与Alpine 合作挑战性硅光项目。公司2020 年募投项目推进进度达到76.46%，预计2023 年12 月完成建设投产。此外，我们预计公司在泰国的部分产能也有望开始运营。此外，公司公告Alpine 技术目标变更，预计为硅光芯片项目，需要满足OIF 和MSA 标准，将更好提升硅光芯片研发能力，满足发展需求

    　　催化剂：公司新客户获突破、800G、硅光模块上量。

    　　风险提示：客户突破不及预期，行业需求增长不及预期。