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    公司发布21 年业绩预告，21 年预计实现归母净利润1.75-1.90 亿元，同比增长58.83%-72.45%。

    同时公司近期公布数个运营商订单：1）中标中国移动2022-2023 年智能家庭网关产品紧急集中采购项目，GPON-双频Wi-Fi5 份额10.45%，预估中选金额1.71 亿元含税，GPON-双频Wi-Fi6 份额14.02%，预估中选金额1.57亿元含税；2）中标中国移动2022 年光分路器产品集中采购，中标份额18.85%，中标金额预计为5000 万元不含税。

    我们点评如下：

    作为数字经济重要底层入口的宽带接入，千兆宽带建设在政策推动下快速推进。

    《通信行业十四五规划》中明确要求10GPON 及以上端口从2020 年的320万个提升到2025 年的1200 万个（端口指局端机房，通过PON 网络可以覆盖众多终端），千兆宽带用户数目标从2020 年的640 万户增长到2025年的6000 万户，根据工信部数据，2021 年末国内千兆宽带用户达到3456万户，净增2816 万户，千兆宽带建设开始快速上量。从存量升级空间上看，目前国内总宽带用户数5.36 亿户，千兆宽带渗透率仅6.4%，未来千兆宽带建设有望持续发展。

    公司立足光通信和移动通信产业，运营商市场客户结构持续优化，重点受益千兆宽带升级带动的需求量和价值量双提升。

    公司是国内主要的宽带接入设备供应商，随着千兆宽带等建设的推进，公司接入设备需求持续增长，10GPON、Wi-Fi6 等价值量更高的重点产品销售占比逐步提升，推动公司收入和利润的持续增长。公司在三大运营商市场中巩固和加强市场竞争力，中标中国电信天翼网关4.0 招标，中标中国移动集团部分省分公司、中国联通招标/招募，优化客户结构，增强公司抗风险能力。

    围绕运营商需求横线拓展5G 小基站、VR/AR、智慧家庭等领域，打开更大成长空间

    5G 领域公司布局5G CPE 和小基站产品，重点研发的5G 小基站已进入运营商测试阶段，测试进展顺利。另一方面，公司的VR 终端进入了中国电信的产品库，具备了在中国电信的销售资格；并且公司前期投资了AR 上游核心光学部件供应商上海理湃光晶技术有限公司，为AR 领域进行技术储备。智慧家庭领域公司持续推进智能门铃、IPC 摄像头等研发和市场营销。公司持续深耕运营商需求，进一步丰富产品布局，打开长期成长空间。

    投资建议与盈利预测

    公司深耕光通信市场多年，运营商重要订单持续落地。受益于运营商千兆宽带建设、智慧家庭的持续推进、以及Wi-Fi 6 等新技术带来网络设备价值量的持续提升，公司收入和利润有望持续快速成长。由于双千兆战略等政策推动下10GPON 等重点产品需求超预期，调整公司21-23 年归母净利润分别由1.6、2.0 和2.6 亿元，至1.8、2.3、2.8 亿元，对应22-23 年24倍、19 倍市盈率，重申“增持”评级。

    风险提示：需求低预期，市场竞争超预期，原材料涨价缺货，中标项目实际执行进度以最终合同为准，业绩预告为初步测算实际业绩以年报为准