事件

    公司发布复牌公告

    吉林省金电气股份有限公司（以下简称“公司”）因非公开发行股票募集配套资金事项，经深圳证券交易所批准，公司股票已于2018 年5 月23 日开市起停牌，并于同日发布了《关于公司股票停牌的公告》。停牌期间，公司及有关各方积极推进本次非公开发行股票的相关工作，截至目前，认购对象报价已经结束。根据《创业板上市公司非公开发行股票业务办理指南》等相关规定，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票将于2018 年5 月29 日（星期二）开市起复牌。

    简评

    主营业务持续稳定增长，智能电网+新能源两手抓

    2018 年第一季度公司实现营业收入 1.50 亿元，较上年同期增长140.43%；公司业务收入实现较大幅度增长。公司 2017 年实现营业收入 7.41 亿元，同比增长 96.00%；归属于上市公司净利润1.25 亿元，同比增长 122.92%；从营收角度分产品来看，公 司主打产品 C-GIS 智能环网柜 2017 年实现营收 2.28 亿元，同比增长 11.72%，发展较为稳定。低压开关柜、箱式变电站产品实现 营收 0.55 亿元、0.22 亿元，同比增长 21.86%、30.33%，发展速度较快。截止 2017 年末。南京能瑞的 充电桩产品已覆盖北京、天津、山东、山西等省市的多个城市，累计投建充电桩 4500多个，其中公交大功率充 电桩 600 多个，充电网格局初步形成。

    近三年，在国家电网组织的充电桩统一招标中，南京能瑞充电桩产品中 标金额占国家电网招标总金额比例约为 4.51%。公司通过收购南京能瑞，成功实现对充电桩领域布局。

    受益新能源产业增长，市场空间存量大

    受益于国家鼓励新能源汽车相关产业政策的影响，充电基础设施是电动汽车推广的基础和保障，未来我国新能源汽车要取得长期稳定的发展，必须依 赖于完善的充电基础设施。近几年我国建桩的速度虽然大大加快，但是充电桩不足问题依然严峻。国家电网预计到 2020 年建成充电站 10000 座、充电桩 12 万个，未来几年国网招标主导全国充电桩 站建设市场的趋势仍将持续。

    由于国网充电桩招标的的价格显著高于网外的价格，因此国网招标市 场仍将是国内最优质的充电设施市场，南京能瑞作为民企中标份额领头羊最为受益。

    新政策提高能量密度门槛，湿法隔膜性能值得青睐

    18 年补贴新政中再次强调“动力电池系统能量密度要求”。随着补贴政策对动力电 池能量密度要求的提高，动力电池三元化、隔膜轻薄化已经成为必然趋势；湿法隔膜凭借更薄的厚 度和优秀的机械性能，成为匹配三元正极材料的优先选择。从 2017 年12 月至 2019 年 12 月在湖州建设 6 条生 产线 2.7 亿平米的湿法隔膜产能（2018 年预计 2 条生产线投产，2020 年预计全部完工）。届时，公司总产能将达到 4.7 亿平米，能够合理配应锂电池市场需求。我们预计，在新 能源汽车发展顺利背景下，鸿图隔膜能够完成顺利收购时对 2018-2020 年净利润不低于 1.3 亿元、1.69 亿元、2.2 亿元的业绩承诺，为公司强硬提供业绩支撑。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司 2018、2019 年 EPS 分别为 1.13 元、1.55 元，对应的市盈率分别为 24 倍、18 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：1.智能开关产品竞争优势下滑； 2.新能源汽车行业发展不及预期；