公司发布2023 年半年报。报告期内，实现营业收4.39 亿元，同比-3.83%，实现归属于母公司股东的净利润3170.42 万元，同比+505.26%，实现扣非后归属于母公司股东的净利润-976.28 万元，同比-60.53%；单Q2 来看，实现营业收入2.30 亿元，同比-16.47%，环比+9.56%，实现归属于母公司股东的净利润1945.75 万元，同比+24.23%，环比+58.88%，扣非后归属于母公司股东的净利润-1250.99万元，同比-218.41%，环比-555.38%。

    分产品来看：报告期内，高低压成套开关柜/环网柜/箱式变电站/充电桩实现营业收入分别为0.78/1.34/0.59/0.52 亿元，同比变动分别为10.52%/35.55%/55.65%/12.30% ， 对应的毛利率分别为31.83%/33.56%/28.87%/20.06%，均有不同程度的提升。

    各板块持续中标，2023 年累计中标金额已达13.6 亿元。报告期内，公司各板块持续稳定中标，涉及环网柜、开关柜、继电保护装置、箱变、充电桩、风电场EPC 总承包等业务；根据我们不完全统计，累计中标金额已达13.6 亿元，除去5.5 亿元的风电场项目EPC 总承包合同，其余均为智能电网板块产品，累计金额约8.1 亿元。

    海外公路充换电、超算用储能项目打开增长空间。2023 年5 月，公司与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订合作备忘录，拟规划建设一条由伊朗至俄罗斯的路上公路，干线的新能源场站投资总额14 亿元，直线新能源场站投资总额预计680 亿元。2023 年8 月，公司中标许继集团电科储能中科超算190MWh 项目，成交价格2.36 亿元，是公司在超算中心储能项目的首个案例，若开展顺利，将对公司未来储能业务拓展及经营产生积极影响。

    【投资建议】

    我们预计，2023-2025 年实现营业收入23.13/36.75/53.77 亿元，同比增长分别为98.39%/58.90%/46.29%；对应归母净利润分别为1.77/2.81/4.38亿元， 同比增长分别为266.06%/59.29%/55.87% ； 对应EPS 分别为0.21/0.34/0.53 元，现价对应PE 分别为32/20/13 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    政策变动风险；

    市场竞争加剧；

    订单履行不及预期