投资要点：

    事件：公司2017 年10 月26 日晚发布2017 年三季度业绩报告。公司2017年第三季度完成营收1500.3 万元（YOY-58.11%），归母净利润-1105.6 万元（YOY36.1%）；2017 年前三季度完成1.77 亿元（YOY-24.82%），实现归母净利润2781 万元（YOY-46.66%）。此外公司预计全年归母净利润为5637.28-8455.92 万元（YOY-60%~-40%）。

    订单交付延后，研发费用增加，前三季度业绩较大下滑。因宏观改革等原因，公司部分订单签订、产品交付调整推后，因此2017 年前三季度公司营收同比减少5830 万元（YOY-24.82%），毛利率同比降低3.58 百分点，因此毛利同比降低降低3363 万元（YOY30.57%）。此外主要由于费用率同比提升13.20百分点，三费同比增长915 万元（YOY16.04%，其中主要系研发费用增加导致管理费用同比增长1128 万元），故最终导致归母净利润同比降低2433 万元（YOY-46.66%）。

    红外激光行业领跑者，背靠海军光电龙头，综合技术优势明显。公司从事红外热像仪、激光测距仪等产品研发生产销售，是国内红外热像仪和激光系列产品行业领先供应商，中船重工集团信息产业上市平台之一。公司控股股东华中光电所（717 研究所）是我国海军光电系统龙头单位，国内唯一舰船光电技术专业研究所。目前公司同时具备红外、激光、光学技术研发和生产能力，具有综合学科优势，技术全国领先，尤其在多项重点军品科研比测竞标项目中，技术优势明确，产品力拔头筹。

    已中标产品逐步装备，国内外新市场拓展中。据公司中报，当前公司大力推动已中标型号产品的定型批产，多型新产品逐步开始装备应用。与此同时，公司稳步拓展国内外的新市场。国内市场方面，公司2017 年上半年已竞标项目多达十几项，并以优越的产品性能、过硬的产品质量和高性价比的优势，在竞标中正陆续取得成果，部分重大项目，已成功中标。国际市场方面，公司在军援项目第一次订货会上，凭借自身优势和实力成功进入供应商供货名单，且已签订订单。后续市场需求额度更大，公司正在紧密跟踪任务，积极争揽。

    未来军用光电向多波段多功能发展，公司具备多种光谱与集成能力，有望受益。随着战争对于单平台多功能、多平台联合作战和区域综合对抗有着越来越高的要求，我们认为未来军用光电系统将朝着多波段、多功能综合体方向发展。一方面公司具备红外、激光、光学技术研发、生产能力以及系统集成能力，组合光电产品有明显的竞争优势；另一方面公司背靠海军光电系统龙头单位，我们认为未来有望受益于军用光电系统发展趋势。

    盈利预测与投资建议。预计2017-19 年EPS 分别为0.53、1.27、1.83 元，考虑公司今年业绩处于低点，明年业绩弹性大，结合可比公司2018 年平均PE，给予公司2018 年50 倍PE，对应目标价63.50 元，“增持”评级。

    风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品市场开拓不顺（3）新品研发进展不及预期。