投资要点

    　　爱司凯发布2016 年年报：2016 年公司实现营业收入1.85 亿元，同比增加3.30%；实现归母净利润4667.48 万元，同比增加9.05%。公司2017 年一季度实现收入3509.83 万元，同比增加0.71%；实现归母净利润627.60 万元，同比增加6.90%。

    　　公司CTP 销售数量逐步增加，带动业绩稳定增长。公司2016 年业绩增长主要系随着柔印CTP 技术成熟和市场认可度的提高，柔印CTP 销售量逐步增加；公司CTP 销售台数由2015 年的597 台提升到2016 年的679 台，同比上升13.74%。公司综合销售毛利率51.77%，较去年增加0.69 个百分点，毛利率维持在较高水平。

    　　工业喷墨打印头将于2017 年下半年实现小批量生产。工业喷墨打印可以应用在陶瓷、包装、传媒、印染等多个领域，市场前景巨大。公司研发的工业喷墨打印头已经完成了实验室的小规模试制，并在海外客户处的试用获得良好反响取得。公司工业喷墨打印头产品已经进入规模生产的准备和筹划阶段，并初步完成了基于工业喷墨打印头的3D 打印设备以及T 恤衫喷墨打印机的研发，预计2017 年下半年可以实现小批量生产。

    　　盈利预测与估值：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.75/ 1.22/ 1.89元，对应PE 72x/ 44x /29x，公司喷墨打印头有望打破国外垄断实现进口替代，具备一定的估值溢价，且为小市值高成长公司，给予“增持”评级。

    　　风险提示；新产品市场推广进度低于预期；市场竞争加剧的风险。