上升势头正劲,非税收入信息化龙头地位稳固。近年来公司营业收入增速、净利润增速和净利率都明显高于竞争对手。2014-2018 年,公司营业收入和净利润年均复合增长率分别达到了38.26%和19.94%,2019 年第一季度则达到了105.98%,同比业绩翻倍。公司上升趋势明显,势头强劲。
电子政务、互联网+政务服务步伐加快,非税票据业务订单增速迅猛。自2013 年财政部实施首批电子票据试点以来,财政票据电子化改革开始正式作为自上而下的要求在全国推广。近年来,特别是2018 年11 月《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》要求各地区必须在2019 年1 月31日前完成相关财政电子票据管理改革工作后,地方政府的系统建设需求井喷,截至2019 年7 月8 日,相关订单量增长200%。互联网+政务服务的推进,也创造了可观的系统改造升级一体化需求。预计2019 年非税票据业务市场规模将达到7 亿元,公司市占率将达到64%。同时,2018 年公司业务在地域上得到拓展,接连中标新疆、四川和宁夏等省份的项目。
外内+内生并举,创新业务长线增长可期。公司2018 年先后收购了分别在高校采购和政府采购领域具有领先地位的成都思必得与北京阳光公采,2019 年发布了融云计算、大数据技术于应用场景的“公采云”平台,在公共采购领域的布局已现轮廓。同时,结合“公缴云”技术的智慧城市建设项目“福码”一码通系统在福州取得成功后,也收获了省内外包括莆田、齐齐哈尔等地市的订单,推进顺利。为配合业务扩张,公司补充研发队伍,优化人才结构,研发人员增长128.53%,本科及以上员工增长76.98%,以技术研发实力形成公司长期发展原动力。
公司盈利预测及投资评级:公司非税收入信息化龙头地位稳固,创新业务长线可期。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为1.36/1.71/2.09 亿元,对应EPS 分别为0.59/0.74/0.90 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为34/27/22 倍。给予“强烈推荐”评级。
风险提示:电子政务市场竞争加剧,财政电子票据推广不及预期。