投资亮点

    　　首次覆盖华舟应急公司（300527）给予推荐评级，目标价22.00元，对应2017 年48x P/E。理由如下：

    　　华舟重工，应急先锋。公司是中船重工集团一级子公司，主要研制应急舟桥、机械化桥、钢桁桥等产品，军工军贸及政府收入占比约70%。公司高度重视科研创新，掌握多项核心技术并居于国内领先乃至国际先进水平，曾获国家科技进步一等奖、全军技术进步一/二/三等奖。公司拥有强大的技术壁垒、突出的渠道优势，是我国军用应急交通工程装备总装级龙头，具有稀缺性。

    　　公司显著受益于陆军现代化建设以及装备升级进程。实战表明，舟桥及机械化桥在突破防线、快速机动上有重要战术用途。《中国的军事战略》白皮书要求我国陆军从区域防卫型向全域机动型转变，军用应急装备需求有望不断扩大。此外，英美等国在不断提高应急装备信息化水平以实现更快部署、广泛应用新型材料以实现空运空投，而我国同类型装备性能仍有提升空间。随着装备升级进程的深入，新型军用应急装备将保持旺盛需求。

    　　应急产业方兴未艾，万亿市场前景光明。在一些国家，应急救援已成为继金融、保险、电信后的第四大产业，而在我国尚处于起步阶段。应急产业与环保产业有相似的发展逻辑与驱动力，持续推出的利好政策将驱动万亿空间的应急产业成为新朝阳、新蓝海。公司在民用应急装备领域已有所布局，民品将打开公司成长空间。

    　　受益于“一带一路”，海外业务将持续开拓。公司曾在海外完成多个造桥项目，海外客户遍及亚非拉三十多个国家，集中分布于21世纪海上丝绸之路沿线。2016 年，公司海外收入占比提升至21%。随着“一带一路”战略的逐渐落地，华舟的海外业务将持续向好。

    　　我们与市场的最大不同？公司不仅是A 股市场稀缺的应急装备龙头，还是陆军现代化建设、向全域机动型转变的重要受益者。

    　　潜在催化剂：1）新承接订单量超预期；2）陆军改革进一步深化。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2017~18 年EPS 分别为0.46 元、0.61 元，CAGR 为34%。我们看好公司的稀缺性与成长稳健性，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价22 元，对应2017/18 年48x/36x P/E。

    　　风险

    　　民用应急交通工程装备市场竞争加剧；新产品研发进度不及预期。