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公司发布2022 年半年报
2022 年8 月25 日，健帆生物发布2022 年半年报。公司上半年实现收入15.54 亿，同比增长30.80%，归母净利润7.48 亿，同比增长20.64%，扣非净利润6.99 亿，同比增长19.52%，EPS 为0.93元。
简评
收入稳健增长，研发投入力度加大
公司上半年实现收入15.54 亿，同比增长30.80%，归母净利润7.48 亿，同比增长20.64%，扣非净利润6.99 亿，同比增长19.52%。Q2 单季度实现营业收入8.57 亿，同比增长40.63%，归母净利润4.13 亿，同比增长22.60%，扣非净利润3.76 亿，同比增长21.00%。业绩整体符合预期，利润增速低于收入增速，预计主要由于销售及研发投入力度加大。上半年公司研发投入9982万元，同比增长95.09%，占收入比重6.42%，同比提升2.12 个百分点，上半年新增3 个产品注册证、1 个新产品CE 证书。
肾病业务稳健增长，新规格灌流器快速推广
上半年公司肾科领域灌流器系列产品实现收入10.71 亿元，同比增长34.75%。公司持续加强肾科新规格产品（HA60、HA100、HA150、KHA80、KHA200）的推广，新规格产品上半年收入5300万元以上，同比增长280%。血液透析粉液实现收入3236 万元，同比增长54%。2022 年8 月，关于健帆HA130 多中心RCT 研究成果在国际权威医学杂志《Blood Purification》发表，该研究为HA130 在维持性血液透析患者中使用的安全性和有效性提供了有力证据。公司上半年联合众惠财产相互保险社推出3 款保险产品：1）肾安保：保障尿毒症患者因尿毒症并发症住院的医疗，报销额度达100 万元；2）甲旁安：保障尿毒症常见并发症“甲状旁腺手术”，可提供补充报销保额20 万；3）瘘安保：为CKD4-5期患者提供自体动静脉内瘘成形术医疗意外保障。公司共有10款慢性肾病专病保险，保障范畴覆盖CKD1 期到终末期慢性肾脏病，有助于缓解患者经济压力。
重症业务及血液净化设备保持高速增长，肝病业务持续加大学术推广力度2022 年上半年公司重症业务（HA330、HA380 和CA 系列）实现收入1.08 亿元，同比增长64.41%。重症产品已覆盖超过1700 家医院，上半年新增20 家“吸附型体外生命支持技术示范中心”授牌医院，累计授牌医院达到40 家。国内HA380 实现收入6445 万元，同比增长254.62%，已累计覆盖700 余家医院。上半年公司设备类产品（DX-10 血液净化机、血液灌流机、Future F20、红外线治疗仪等）实现收入7371 万元，同比增长138.19%。
其中DX-10 血液净化机及JF-800A 血液灌流机入选第五批优秀国产医疗设备产品目录。公司肝病领域已覆盖1600 余家医院，持续加大学术推广力度。
金鼎产业园投产启用，产能规模持续扩大
近期多个产能建设项目完工或投产，有望持续拓展公司产能：1）2022 年7 月，金鼎产业园正式投产启用，该项目二期已启动设计，预计年底动工；2）2022 年8 月，珠海健树生物材料项目（原材料树脂等）正式竣工封顶，未来将引入高水准的树脂自动化生产线，建成后将成为工艺自动化水平处于精细化工行业一流水准的原材料生产基地；3）珠海健福（公司参股 10%、由公司实控人控制）药物研发和生产基地建设项目（一期）土建工程建设已完成 50%，并已启动肾病专科用药相关产品的研发工作；4）公司近期签订投资协议，计划建设“健帆集团医疗器械产业（血液净化设备）项目”，投资额15 亿元，计划建成国内规模领先、自动化程度高的血液净化设备生产基地。
毛利率略有下降，销售及研发费用率提升
2022 年上半年公司毛利率83.79%，下降1.48 个百分点，预计主要由于原材料成本上涨及产品结构所致。
期间费用率29.17%，提升3.67 个百分点，其中销售费用率19.58%，提升1.13 个百分点，预计主要由于公司进一步加大市场推广力度；管理费用率4.03%，提升0.10 个百分点，基本保持稳定；研发费用率6.42%，提升2.12个百分点，预计系公司加大新产品研发投入所致；财务费用率-0.87%，提升0.33 个百分点。
新产品陆续放量，看好公司长期发展
公司肾病业务渗透率有望依托学术推广进一步提升，危重症业务持续快速放量，肝病业务持续加大学术推广力度。我们预计公司2022-2024 年营业收入为35.76、48.79、63.87 亿元，同比增长33.7%、36.5%、30.9%；归母净利润为14.98、19.90、25.72 亿元，同比增长25.2%、32.8%、29.3%，对应2022 年8 月25 日收盘价（45.01元）PE 分别为24、18 和14 倍，维持买入评级。
风险提示
医保控费力度超预期，新品推广进度不及预期。