业绩简述

    2022 年8 月25 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 上半年公司实现收入15.54 亿元，同比+31%；实现归母净利润7.48 亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润6.99 亿元，同比+20%；

    分季度来看，2022 年Q2 公司实现收入8.57 亿元，同比+41%，归母净利润4.13 亿元，同比+23%，扣非归母净利润3.76 亿元，同比+21%。

    经营分析

    肾病领域快速增长，新规格产品市场反馈良好。上半年公司肾科领域血液灌流器产品实现收入10.71 亿元，同比增长35%，成为公司收入高速增长的主要动力。其中KHA 等新规格产品实现5300 万元收入，同比增长280%。随着灌流器对透析患者的临床治疗研究成果在国内外逐步发表，未来医生及患者对灌流器产品的接受度将进一步提升，未来肾病领域仍有较大拓展空间。

    危重症领域拓展迅速，新上市品类实现放量。上半年公司危重症领域产品实现收入1.08 亿元，同比增长64%，覆盖的医院数量已超过1700 家，其中HA380 增速达到255%。一次性细胞因子吸附柱CA 系列2021 年12 月上市销售，是国内第一个专用于降低脓毒血症患者细胞因子水平的产品，未来灌流器在重症领域的使用还将随新品推广迅速铺开。

    研发投入快速增长，健帆科研楼即将投入使用。公司上半年研发投入9982万元，同比增长95%。健帆科研楼目前建筑主体已改造完成，预计下半年可以投入使用，包含灌流器研发、评价与测试实验室及中试车间等，可实现血液灌流类产品吸附材料、包膜材料、柱体流体力学等关键技术的研发及新产品的中试放大，未来灌流器产品还将持续拓展不同应用领域。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司在血液净化领域的发展前景，有望长期维持血液灌流器行业龙头地位。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为15.44、20.74、27.52 亿元，同比增长29%、34%、33%，EPS 分别为1.92、2.57、3.42 元，现价对应PE 为23、17、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期。