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健帆生物(300529)机构评级研报股票分析报告

 
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健帆生物(300529):血液净化设备逐步发力 研发投入持续增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-08-20  查股网机构评级研报

  业绩简述

      2023年8月18日,公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现收入10.12亿元,同比-35%;实现归母净利润2.78亿元,同比-63%;实现扣非归母净利润 2.63 亿元,同比-62%。

      单季度来看,公司202302实现收入 4.40亿元,同比-49%;实现归母净利润 8098 万元,同比-80%;实现扣非归母净利润 7322 万元,同比-81%。

      经营分析

      血液灌流业务承压明显,血液净化设备逐步发力。上半年公司在生产成本上升的同时,基于公司未来发展的费用投入持续增加,整体经营业绩面临较大压力,未来公司具备较强竞争力的血液灌流业务有望见底回升。另一方面,公司 DX-10 血液净化机上半年实现销售收入1.95亿元,同比增长190%,目前已覆盖国内近1300家医院,累计装机约 3000台,设备领域品牌知名度显著提升。营销及研发费用显著增长,长期有望持续良性发展。2023年上半年公司研发投入 1.15 亿元,占总收入比例达到 11.3%,新增血液灌流器(pHA系列)、血液透析器(低通系列)、连续性肾脏替代治疗用管路3个新产品注册证。其中pHA系列是国内首个获批的可以同时清除终末期肾病(ESRD)患者体内蛋白结合毒素和中大分子毒素的血液灌流器产品,有望为公司长期稳定增长提供支撑。灌流器应用领域持续拓展,国际业务推广力度不断加强。公司目前在肝病、重症和急诊、免疫吸附领域的产品已分别覆盖超过2000、1600、400家医院,同时尿毒症领域新产品KHA系列上半年收入同比增长达到58%,应用拓展和新产品推广顺利。国际业务方面,目前公司已经累计在 87 个国家实现销售,产品被 13 个国家纳入医保目录,全面出海战略启动后未来国际业务有望实现加速。

      盈利预测、估值与评级

      基于二季度实际业绩情况,我们下调公司 2023-2025年盈利预测9%、9%、10%,预计2023-2025年归母净利润分别为10.18、12.24、14.74 亿元,同比增长 14%、20%、20%,EPS 分别为 1.26、1.52、1.83 元,现价对应 PE 为 17、15、12 倍,下调至“增持”评级。

      风险提示

      医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;产能建设及使用不达预期风险。

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