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    　　优博讯披露2022 年年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营业收入14.11 亿元，同比减少0.37%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长1.75%；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比减少77.42%。1Q23 公司实现营业收入2.98 亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润0.15 亿元，同比减少47.90%；实现扣非归母净利润0.10 亿元，同比减少60.32%。

    　　点评：

    　　收入表现平稳，1Q23 利润承压。报告期内，22 年公司收入同比下降0.37%，主要因为受客观环境影响，国内零售、餐饮服务等行业对专用打印机需求减弱，专用打印机收入同比下降33.35%。公司归母净利润实现1.56 亿元，同比增长1.75%。1Q23 公司收入较上年同期基本持平，主要系因为疫情和春节休假等外部因素，影响公司项目一季度的签单、交付和验收。公司积极拓展市场和消化高价原材料库存使得毛利率短期双向承压，公司毛利率较上年同期下降了4.13 个百分点至25.04%。此外23年以来公司积极参加国内外展会，加大海外渠道建设和营销投入，使得销售费用率较上年提升3.11 个百分点至7.22%。多重因素交织影响公司盈利能力，净利率下降4.64 个百分点至5.06%。公司月销售收入及新增订单量呈现逐月边际改善态势，我们认为随着项目进程逐步恢复，公司业绩将持续释放。

    　　海外智能终端市场大有可为。报告期内，22 年公司海外收入同比增长25.93%，1Q23海外市场AIDC 需求依然强劲，公司海外收入较上年同期增长76.22%。分产品来看，22 年智能数据终端和智能支付终端收入分别同比增长4.82%和116.04%，1Q23 智能数据终端和智能支付终端收入较上年同期增长11.15%，均明显高于公司整体收入水平。我们认为海外市场需求较大，且毛利率更高，智能终端出海将成为公司业绩重要驱动。

    　　国产替代提供业绩新增量。报告期内，公司积极布局国产化供应链，努力打造AIDC+自主可控的产业布局，我们认为公司作为国内AIDC 龙头企业，有望依托国产替代的浪潮拉动国内终端产品销售，为业绩提供新增量。

    　　投资建议：给予“增持”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入18.01/22.19/26.42亿元，同比增长27.58%/23.23%/19.07%；实现归母净利润1.88/2.26/2.68 亿元，同比增长20.16%/20.51%/18.54%。

    　　风险提示：海外业务推进不及预期。