事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入3.95 亿元，同比减少6.41%；实现归母净利润3522 万元，同比增加374.80%。

    新产品放量助力营收增长恢复：公司第三季度业务恢复正增长，实现营业收入1.51 亿元，同比增加14.22%，同时毛利率也提高至34.91%，较上年同期大幅提高9.83 个百分点。公司本季度增长的驱动力来自新产品的初步放量，主要是光伏产品及新能源汽车相关的涂料产品。从下游情况来看，隆基明确BC 电池路线对行业产生的影响预计将持续带动公司绝缘胶等光伏产品增长，而新能源汽车在10 月保持较为强势的增长，也有望持续拉动公司涂料业务回暖。

    江西广臻新基地效益有望体现：公司发布公告称江西广臻新基地部分标段已通过消防验收，并取得不动产权证书。该基地规划投资兴办年产5万吨电子感光材料及配套材料项目，其投入使用将有利于进一步加速整合优化公司产业布局、完善公司产业链，支撑公司市场扩张、新产品开拓和进一步产品结构优化，并通过集中生产降低生产运营成本，有利于进一步贴近服务广东、江西、福建等公司主要下游市场客户。

    广州市发文鼓励光刻胶等产业国产化：广州市人民政府网站发布《广州开发区广州市黄埔区促进集成电路产业发展办法》，文件提到，鼓励发展大硅片、光掩膜、电子气体、光刻胶等高端半导体制造材料，支持清洗设备、光刻机、刻蚀设备、离子注入等设备、关键零部件及工具国产化替代。本次发文进一步支持了国产半导体，公司积极发展集成电路光刻胶产品，将有望受益于国产替代需求。

    投资建议：公司产品销售增长初步得到验证，预计放量节点将出现在明年，因此我们预计公司2023-2025 年营业收入分别5.24、7.88、10.39 亿元，归母净利润分别为0.44、1.07、1.79 亿元，EPS 分别为0.23、0.55、0.93 元。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观环境不及预期、产品应用不及预期、市场竞争加剧。