本报告导读：

    公司年报业绩略低于预期，看好OLED 折叠屏、国内面板厂商的设备国产化趋势，公司有望充分受益。

    投资要点：

    结论：公司年报业绩略低于预期，看好OLED 折叠屏、国内面板厂商的设备国产化趋势，公司有望充分受益。考虑行业投资周期、以及订单确认进度，预计2019-2021 年EPS 分别为0.70（-0.24）、1.12（+0.06）、1.37元；给予可比公司估值水平35 倍，上调目标价至39 元，增持。

    公司年报业绩略低于预期，新品研发奠定成长基石。①公司2018 年报营收6.64 亿元，同比增长42%；归母净利润0.85 亿元，同比增长51%；扣非归母净利润0.77 亿元，同比增长69%；业绩略低于预期。一季报预告0.15-0.16 亿元，同比增长30-41%。②公司研发支出0.57 亿元，同比增长37%，营收占比8.6%；前三季度毛利率提升2.9 个百分点至33.7%、净利率提升2.1 个百分点至14.3%，盈利逐步改善。③公司增加大尺寸设备实现订单突破，OLED 绑定、贴合等设备进展顺利。公司完成OLED 之COF邦定、3D 贴合等设备开发，奠定未来长期可持续增长的基石。

    折叠屏手机推出，OLED 绑定、贴合等设备迎来新增需求。①2 月21、24 日，三星和华为分别推出各自折叠屏手机，预计未来可折叠AMOLED面板渗透率提升，智能手机工艺革新，COF 绑定、3D 贴合等环节迎来新增需求。②韩国Toptec 事件，将加速国内面板厂商设备进口替代。目前国内主要面板厂商，已提出OLED 绑定贴合等国产设备比例提升，公司OLED 绑定贴合设备竞争优势突出，卡位优势明显，有望获得订单突破。

    催化剂：大客户订单。

    核心风险：下游客户需求增速放缓，3C 自动化行业竞争加剧。