事项：

    公司于10 月11 日发布三季度业绩预告：预计2019 年前三季度实现归属净利润7700 万元-7900 万元，同比增长30.94%-34.34%。其中第三季度实现归属净利润3060 万元-3260 万元，同比增长25.10%-32.28%。

    评论：

    延续快速增长，业务稳步推进。预计前三季度实现归属净利润7700 万元-7900万元，同比增长30.94%-34.34%，业绩符合预期。预计身份识别与智能化业务延续快速增长势头，在公安、外事、社保、金融等垂直细分领域持续稳步推进，电子护照国内市场继续保持绝对领先优势，国际市场进一步拓展。预计户政综合自助服务产品在多个省份持续推进，空间进一步打开。预计智慧交通业务实现稳健增长，解决方案功能更加综合，业务涉及的潜在市场更加广阔。境外业务方面，上半年项目储备有了新的突破，智能身份识别在香港地区、美国、马来西亚等多国和地区试点运行，多重个性化防伪技术在全球具备竞争力。

    电子护照强者俞强，多个领域协同推进，空间持续打开。公司聚焦可信身份技术，已经实现从智能设备制造商到身份信息综合服务商的升级，多个领域处于快速增长期。1）电子护照产品已达国际先进水平，国内市场份额领先，短期受益升级替换需求释放，长期来看，技术更新及渗透率提升将持续打开成长空间；2）护照管理平台是该领域重要延伸，也是行业发展趋势，已经拓展多家重要客户，从试探期过度到快速增长期，将进一步强化公司盈利能力；3）电子护照以外的可信身份技术需求更加多元，公司基于技术积累和业务理解做了多个领域拓展，在身份信息综合管理领域持续深化，作为身份电子化时代核心环节参与者料将充分受益；4）海外业务受益产品与客户更加多元，步入新的快速成长阶段，公司作为国内龙头，将成为更重要的全球市场参与者，随着海外营销网络进一步完善，成长空间有望持续打开。

    股权激励绑定员工利益，助力业绩更好释放。公司于二季度推出股权激励，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，授予范围较广，有望达到较充分的激励效果，进一步激发员工活力。我们认为，该时点拟推出股权激励，是在势头良好的基础上，再次注入新的动力。其一方面有利于稳定员工、激发活力，强化现有优势，助力业务更好拓展；另一方面，也表明公司管理层对中长期发展持续看好，后续表现值得期待。

    投资建议：我们维持公司2019 年-2021 年预测归属净利润为1.41 亿元、1.86亿元、2.39 亿元，对应PE 为27 倍、21 倍、16 倍。维持目标价39.08 元/股，维持“强推”评级。

    风险提示：相关政策推进不达预期、国际局势变化影响海外业务。