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川环科技(300547)机构评级研报股票分析报告

 
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川环科技(300547):含新率快速提升 迈入二次发展期

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-06-27  查股网机构评级研报

  聚焦汽车、摩托车 管路业务,全系列、全产业链布局优势明显。公司是国内市场领先、具备较大规模的汽车胶管专业生产企业之一,规模优势明显。从产品源头的高分子材料配方开发,到管路系统的结构配件等自产自用,多元化产品布局能够为客户提供总成化、全覆盖的的一站式打包服务,顺应了新能车高度集成化趋势。而随着国产新能车的崛起,公司价值也逐步凸显:

      1) 相较于业内对标公司,公司客户群以国产自主品牌为主,覆盖部分合资品牌。随着国产品牌在新能源赛道实现弯道超车,公司基于固有客户群的渠道优势,实现产品的顺利导入,公司的行业竞争地位也有望发生变化。

      2) 单车价值量提升,目前燃油车单车配套价值量为400-500 元,由于电动车的热管理系统更为复杂,需要的冷却管路的长度是燃油车的3-5倍,电动车单车配套价值量为800-1000 元,混动车的单车价值量为1200元。

      3) 单车价值量占总车价值比例较小,且汽车胶管具有劳动密集型特征,人工成本较高,不会受到主机厂份额挤压。

      4) 公司的客户群体实现自主品牌汽车厂家全覆盖,目前为比亚迪一级供应商、小康独供、长安汽车全系列供应,吉利汽车为公司第二大客户,随着新能源车的快速放量,预计22-23 年公司产值也将大规模放量。

      5) 四川达州新产线投产,满足产品放量需求。公司建立并部分投入使用了101、102 厂房,供给端不断提升,今年预计带来3-5 亿的新增产能。

      同时新扩产能地处四川达州,土地价格、人力价格等带来成本优势,保障公司产品毛利率稳定。

      投资建议:公司近三年的营业收入不断提高,利润率最近一年有所下滑,主要系原材料价格上升所致,预计随着石油价格的冲高回落,公司成本端压力逐渐缓解。预测公司未来三年营收11.94、21.13、25.36 亿元,净利润1.54、2.62、3.3 亿元,对应PE23.12/13.63/10.81X,看好公司新能车收入占比快速提升,首次覆盖,给予“买入“评级。

      风险提示:产能提升不及预期、业绩预测与估值判断不达预期

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