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川环科技(300547)机构评级研报股票分析报告

 
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川环科技(300547):业绩符合预期 客户持续开拓

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

事件:公司发布2023年报及24年一季报,23全年实现营收11.09亿元,同比+22.3%;归母净利润1.62 亿元,同比+32.3%;毛利率25.8%,同比+2.3pp,净利率14.6%,同比+1.1pp。24Q1 实现营收2.99 亿元,同比+45.8%,环比-17.7%;归母净利润0.44 亿元,同比+96.3%,环比-17%,均符合此前发布的业绩预告区间。

    主要客户销量增长,盈利能力维持稳健:23年公司主要客户销量均实现增长,其中长安同比+8.8%,比亚迪+62%,广汽+39.7%,吉利+17.7%,公司经营逐季回升。23年汽车冷却系统软管销售4209.12 万件,同比-12.6%,汽车燃油系统软管销售4023.03 万件,同比+26.7%,汽车附件系统及制动软管销售858.54万件,同比+19.2%,摩托车软管及其他销售5345.83 万件,同比+4.1%。23Q4毛利率25.4%,同比+2.2pp,环比-1.9pp,净利率14.7%,同比+3.8pp,环比+0.1pp,维持稳健。

    新能源占比不断提升,合作客户数量不断增长: 23 年公司新能源客户占比31.6%,同比+4.8pp。目前公司拥有50 多家汽车主机厂、50 多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体,新能源方面,公司与比亚迪(王朝系列、海洋系列等)、广汽埃安(AION系列等)、五菱(MiniEV 等)、合众(哪吒等)、北汽新能源(极狐等)、长安新能源(深蓝、阿维塔等)、金康赛力斯(问界M 系列等)、吉利新能源(领克、极氪等)、东风新能源(岚图等)、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系,新能源占比有望不断提升。

    产能持续扩张,新领域增长潜力大:公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量(制造)扩能”项目设计新增10000 吨胶管生产能力,设计产能20 亿元,其中一期101、102 车间及公用工程车间22 年投入生产,二期103、104 车间23年末投入使用;105、106 车间正在修建中,预计24 年完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统,丰富产品类别,扩大产品应用,不断培育未来收入新的增长点。

    盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.01/1.23/1.43 元,对应PE 为17/14/12 倍,归母净利润CAGR 为24.1%,维持“买入”评级。

    风险提示:竞争加剧风险;客户开拓不及预期的风险;原材料价格上涨风险等。

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