一、事件概述

    公司发布2018 年三季度报：公司前三季度实现营收1.95 亿元，同比增长-24.65%；归母净利润亿元，同比增长-23.3%。

    二、分析与判断

    业绩短期承压，毛利率有所下滑

    公司2018 年前三季度收入、净利润同比均呈下降趋势，但跌幅与二季度相比有收窄趋势。业绩同比下降的主要原因是公司主要客户进行产品结构调整，导致公司原有ROSA 产品销售大幅下降。目前公司正在采取自研方式开发新型100G ROSA 产品，且正在进行客户认证中，预计今年年底或明年年初有小批量出货。

    子公司承接“硅光子技术”项目，公司光模块研发产业化加快

    2018 年7 月，公司对上海圭博增资1900 万元用于“硅基高速光收发模块开发和产业化项目”。近期，上海圭博承接了上海市重大科技专项“硅光子技术”项目中的硅基高速光收发模块开发及产业化项目，正在组建硅光子研发团队，与供应商紧密合作，加快硅基光模块研发和产业化进程。“硅光子市级重大专项”项目是上海市首批市级科技重大专项之一，面向硅光子全产业链开展前沿研究。此次公司承接上海市项目，表示公司在硅光研究领域得到政府认可，走在市场前列。

    子公司承接“硅光子技术”项目，公司光模块研发产业化加快

    近日，公司开展了2018 年股票期权与限制性股票激励计划，拟授予的股票期权为180 万份、限制性股票数量为70 万股，占公司股本3.02%，激励对象包括公司高级管理人员及核心技术/业务/人员。激励计划的考核目标是以2017 年营业收入为基数，2019-2021 年营业收入增长率分别不低于30%、60%和100%，因此对应的营收考核目标分别为不低于4.5、5.6、6.9 亿元。此次股权激励的范围广泛，可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性，创造更大价值；同时也表明了公司看好未来发展机会，显示了对自身长期发展的信心。

    三、投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.90、1.19 和1.64 元，对应PE 为40 倍、30 倍和22 倍。公司近三年PE 平均值和最低值分别为33 和16 倍。给予“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示：

    100G ROSA 出货不及预期；行业竞争加剧。