公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年营业收入7.79 亿元，同比增长91%。归母净利润0.82-0.93 亿元，同比增长950%-1100%。

    我们点评如下：

    单季度来看，预计Q4 公司实现收入2.1 亿元，同比增长42.9%；预计公司实现归母净利润0.24 亿元~0.35 亿元，较去年同期盈利能力大幅提升。

    公司主要产品包括光无源器件和光有源器件两大类，截至2020 年上半年，受益于国内电信运营商加大10G PON 网络建设投入，以及互联网企业数据中心建设持续投入，拉动了市场10G PON 光模块和数据中心光模块国内需求快速增长，进而公司的PON 光模块和数据中心光模块销售实现同比快速增长，该趋势在下半年得以延续。报告期内，公司营收实现同比增长91%，仍主要体现在：10G PON 光模块和数据中心光模块等有源器件业务。

    截至2020 年上半年，公司主要子公司之一成都迪谱发挥10G PON 光模块领先优势，扩大产能，满足客户增长的需求，实现营业收入1.3 亿元，比上年同期增长180.6%，实现净利润1,517.6 万元，比上年同期增长236.3%。

    由于20 年全球度疫情影响，公司对境外客户交付光分路器产品较低，影响了公司海外销售规模。截至20 年上半年，公司实现海外销售收入0.2 亿元，比上年同期下降21.31%，占总销售收入6.49%。回顾2020 年，光分路器市场需求下降，DWDM 器件市场需求稳定，无源器件业务收入同比有所下降。

    整体来看，公司受新产品逐步导入并形成规模销售的影响，预计2020 年全年整体毛利率较上年同期提升。同时，计提股权费用减少亦增强了公司的盈利能力，报告期内，公司股权激励费用约818 万元，上年同期计提股权激励费用1,310.94 万元。

    盈利预测与投资建议：

    公司是国内重要无源器件重要厂商，随着流量持续高速增长，以及5G 带来的传输网新需求，公司无源业务有望持续快速成长。有源业务通过成都迪谱切入PON/10GPN 光模块业务，对公司业绩形成重要补充。公司经营呈现逐步向好趋势，未来随着短期费用影响消除、规模效应体现费用率持续摊薄，公司利润有望快速释放，叠加5G、家庭宽带建设和数通市场带来的需求增量，公司有望逐步恢复成长轨迹。由于公司盈利能力大幅改善，我们将2020 年~2022 年归母净利润由0.6 亿元、1.0 亿元、1.4 亿元上调至0.9亿元、1.3 亿元、1.9 亿元，维持“增持“评级。

    风险提示：新产品进展低于预期、行业竞争格局加剧等