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博创科技(300548)机构评级研报股票分析报告

 
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博创科技(300548):10GPON光模块出货超百万 21年业绩快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2022-01-12  查股网机构评级研报

事件:近日,公司官网发布新闻,2021 年截至12 月24 日10G ComboPONOLT 光模块出货数量超100 万只,引领中国光纤到户市场从GPON 向10GPON 升级。博创科技率先推出的创新性ComboPON 光模块技术可同时支持2.5G/10G 上下行速率,在一个光网络内可同时支持GPON 和10G PON 的运行,从而使运营商可以按需升级到10G PON 且不会对原有业务产生影响。

    这一技术的应用为迅速增长的视频会议、在线教育等高带宽需求提供了解决方案,也能更好的支持5G 移动业务和FTTH 的下一步部署,目前已被客户广泛采用。

    下游需求扩张驱动10G PON 业务稳定增长。据公司2021 年半年报, 2021年3 月,工业和信息化部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023年)》,提出用三年时间基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”

    网络基础设施, 实现固定和移动网络普遍具备千兆到户的能力,到2023 年底千兆光纤网络覆盖4 亿户家庭,10G PON及以上端口规模超过1000 万个,千兆宽带用户突破3000 万户,5G 网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖。境内电信运营商持续加大10G PON 网络建设投入,带动公司10GPON OLT 光模块销售增长。公司子公司成都迪谱持续加大研发10G PON 和下一代PON 光模块,扩大生产规模,目前10G PON OLT 光模块出货量处于国内领先。2021 年上半年,成都迪谱营业收入1.87 亿元,较上年同期增长47.16%,净利润增长48.28%。

    业绩维持高增长,注重研发加速产品布局。2021 年前三季度,公司业务收入8.24 亿元(同比+44.86%),归母净利润1.15 亿元(同比+99.42%)。2022年1 月10 日,公司发布2021 年度业绩预告,公司实现营业收入约11.56 亿元(同比+约49%),归母净利1.45 亿元-1.75 亿元(同比+63.92%-97.83%)。

    公司持续注重研发投入,前三季度研发支出4485.22 万元,比上年同期增长15.82%,占公司营业收入的5.44%。公司的数据中心内部互联200G 全系列产品实现商用,数据通信400G DR4 硅光模块实现量产。

    盈利预测。我们预计公司21-23 年归母净利润1.65 亿元、2.30 亿元和2.83亿元,EPS 为0.95 元、1.32 元和1.63 元。参考可比公司估值,给予公司22年PE 30-35x,对应合理价值区间39.60-46.20 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。光模块业务发展不及预期,海外业务拓展低于预期。

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