事件：7 月8 日，公司发布股份转让过户完成暨公司控制权变更公告，股东ZHU WEI（朱伟）、WANG XIAOHONG（王晓虹）、丁勇和天通股份向长飞光纤协议转让的3023.41 万股公司股份（占公司总股本11.56%）已完成过户登记。股份过户完成后，长飞光纤持有公司股份3278.41 万股，占公司总股本12.53%，同时根据表决权委托协议，ZHU WEI（朱伟）将其持有的3316.56万股股份对应表决权（占公司总股本12.68%）委托给长飞光纤行使，长飞光纤合计可支配公司25.21%表决权，成为公司控股股东和实际控制人。

    　　千兆光纤网络发展速度超计划，10G PON 需求旺盛。根据2021 年工信部发布的《“双千兆”网络协同发展行动计划》（2021 年-2023 年），到2023 年底，千兆光纤网络具备覆盖4 亿户家庭，10G PON 及以上端口规模超过1000 万个，千兆宽带用户突破3000 万户。根据6 月22 日工信部发布的2022 年1-5月份通信业经济运行情况，截至5 月末，全国光纤接入端口达到9.79 亿个，比上年末净增1931 万个，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达1039万个，比上年末净增253.3 万个。我们认为千兆宽带用户发展正在超计划快速进行，10G PON 需求旺盛。

    　　巩固本土优势+突破海外客户，长飞入主打造领先光器件综合供应商。2021年公司电信市场业务和境外销售快速放量：1）10G PON OLT 光模块出货量突破100 万件，保持境内市场领先地位；2）海外收入同比增长127.24%，海外客户持续拓展；3）数据中心内部互联200G 全系列产品商用，数通400GDR4 硅光模块量产出货。未来：1）基于PLC 技术的无源光器件业务将保持稳健增长；2）全球尤其是海外市场需求旺盛，预计2022-2023 年公司10GPON OLT 模块收入继续保持增长，同时10G PON ONU 开始批量量产；3）巩固国内数通客户，突破国外数通客户，在硅光模块和高速线缆领域实现快速成长。

    　　盈利预测与投资建议。公司是国内份额领先的PLC 光分路器、DWDM 器件和10G PON 光模块供应商，有望持续突破国外数通客户，同时在硅光模块和高速线缆领域实现快速成长。我们预计公司2022-2024 年营业收入为15.50、19.56、24.74 亿元，归母净利润为2.16、2.99、3.85 亿元，对应EPS为0.83、1.14、1.47 元，参考可比公司估值，给予2022 年PE 30~35X，对应合理价值区间为24.82-28.95 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。光模块业务发展不及预期，海外业务拓展低于预期。