投资要点：

    　　长芯博创是一家旨在成为全球领先的光电连接解决方案的供应商，主要面向数据中心、电信、消费及工业互联三大领域。公司通过收购控股长芯盛（直接持股60.45%），实现从无源器件到无源/有源线缆的上下游产业链布局，增强了公司在AI 算力需求驱动下的市场竞争力。

    　　谷歌算力投资核心受益者，背靠长飞光纤带来更多业务机遇：

    　　控股子公司长芯盛是谷歌的供应商，与谷歌的长期合作为双方进一步扩大合作品类奠定了坚实的基础。长芯盛产品覆盖MPO 连接器，AOC 连接器，光模块等品类，均有望在客户端实现批量供货。受益于谷歌算力投资的高速增长，公司MPO 连接器业务率先发力，在25 年已经实现十亿级收入体量，预计未来几年有望连续翻倍增长。AOC，光模块等新品类在客户端测试，未来有望放量，带动公司在客户侧的市场空间大幅扩张。背靠长飞光纤全球领先的优质光纤资源，公司与谷歌在下一代产品如空芯光纤系列产品进行预研，未来有望带来更多业务机遇。

    　　品类扩张潜力巨大：

    　　受益于北美的开支增长，公司MPO 连接器业务在25 年实现放量。此外，公司AOC，光模块等新品类也在客户端测试，进展顺利，预计很快将迎来小批量订单。我们认为公司在客户端的品类将从MPO 逐步扩张到AOC，以及光模块等更多品类，带动公司在客户侧的可达市场空间（TAM）大幅扩张，是现有MPO 产品的数倍。此外，公司AEC 产品也是国内互联网公司的主要供应商，公司携手Marvell 联合推出1.6TAEC 线缆，未来有望在海内外客户中取得突破。

    　　长飞光纤是实控人，上下游协同增强竞争力：

    　　上市公司长飞光纤（601869.SH/6869.HK）是公司实控人，持有公司19.0%股权。

    　　公司多位高管曾经或现在仍在母公司长飞光纤和核心子公司长芯盛任职，有利于实现上下游协同和资源整合。在全球光纤紧缺涨价的大背景下，作为MPO 和AOC等器件的核心成本项，公司有望受益于母公司长飞光纤的原材料供应，在成本和保供能力上进一步提升公司产品的竞争力。母公司长飞光纤现持有长芯盛37.35%股权，根据承诺，预期在2027 年4 月前子公司长芯盛的全部股权将注入上市公司，全资控制长芯盛将进一步增厚公司的利润。

    　　业绩展望：

    　　公司预告25 年全年业绩3.2-3.7 亿元，同比增长344%-413%。公司的主要利润来源为持股60.45%的控股子公司长芯盛，按全额并表计算，公司25 年业绩有望达到5亿以上。预计26 年，公司MPO 供应将持续放量，有望实现翻倍以上增长；AOC及光模块将小批量供货；AEC 受益于国内互联网客户及海外谷歌、英伟达等客户的需求提升而增长，预计公司26 年有望实现翻倍以上的利润增长。随着AOC 及光模块的放量，预计27 年公司仍将维持高增长。

    　　点评：

    　　我们认为公司谷歌AI 投资高速增长的核心受益者。MPO 业务率先起量，带动公司短期业绩的爆发。AOC、光模块等新业务在客户端进展积极，预计将带来数倍于MPO 的市场空间，带动公司业务进一步增长。建议投资者积极关注公司。

    　　风险：海外大客户业务进展不及预期；AI 投资不及预期；重要股东减持进展；子公司长芯盛全部股权注入上市公司进展；

    　　公司简介

    　　长芯博创专注于提供光电连接领域，主要面向数据中心、电信、消费及工业互联三大领域，其中应用于数据中心的产品包括MPO 光纤跳线，有源光缆AOC，光模块和铜缆产品DAC/ACC/AEC 等。公司上市主体主要服务电信客户，提供PLC 光分路器和光纤接入PON 设备，控股子公司长芯盛主要服务数据中心、消费及工业互联领域客户，包括谷歌、英伟达、阿里巴巴等全球龙头互联网大厂及算力硬件客户。

    　　公司前身博创科技成立于2003 年7 月，是国内首家推出PLC 光分路器的企业。2016年公司在深交所创业板顺利上市，成为细分市场的佼佼者，在电信光接入领域的龙头企业。2022 年，长飞光纤对公司完成控股收购。2024 年，公司成功收购全球AOC和MPO 连接器领先企业长芯盛，实现控股60.45%，实现从无源器件到无源/有源线缆的上下游产业链布局，增强了公司在AI 算力需求驱动下的市场竞争力。