盈利下滑明显。公司18 年营收3。81 亿元，同比下降17。33%；归母净利润4901。37 万元，同比下降35。26%。净利润减少主要是公司营业收入下降，以及财务费用增加所致。公司预计19 年1 季度归母净利润同比下降40%-50%，主要是北美新车型项目周期性需求变化使得营业收入下降，以及部份产品加征关税后成本上升影响。

    国内一流精密模具零部件系列集成制造商。公司主营汽车模具、半导体计算机模具、家电模具、制药模具等精密模具及零部件、自动化设备及医疗器材零部件研发、生产及销售，是国内一流的精密模具零部件系列集成制造商。公司核心产品是以汽车模具零部件为代表的精密模具零部件系列产品，客户遍及国内主要整车生产商。

    汽车模具仍有巨大需求。汽车冲压模具的需求不受其使用寿命影响，而是取决于新的车型和车型改款的推出速度，往往一组汽车冲压模具还没达到使用寿命就被淘汰。近年来，国外汽车制造厂纷纷在中国采购汽车模具，新能源汽车高速发展也刺激了汽车模具需求。一款新车型需要重新设计和制造价值1 亿元的模具，改款车型需要2500 万元模具。18 年我国新增及改款车型各300 多款，新增汽车模具市场规模接近400 亿。因此，虽然18 年国内汽车产量总体下滑，但汽车磨具市场需求仍然十分旺盛。

    募投项目逐渐达产，盈利能力有望提升。公司模具及零部件产销率均在100%左右，产能瓶颈严重制约公司盈利能力。16 年上市募投的新增精密磨具零部件产能200 万件/年、自动化设备零部件扩建项目新增产能80 万件/年、制药模具零部件新增产能50 万件/年和医疗器材零部件新增产能50 万件/年等项目18 年开始逐渐达产，将对公司未来业绩产生积极影响。

    盈利预测：预计公司2018-2020 年营收增-17。33%、5%和8%，EPS 为0。37 元、0。40 元和0。43 元，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）原材料价格上涨；2）汽车模具需求不及预期；3）募投项目扩产进度不及预期。